>> 中銀證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：3月服裝社零穩(wěn)健復(fù)蘇，持續(xù)看好品牌服飾龍頭-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 2045KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郝帥,丁凡 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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3月我國(guó)社零總額同增10.6%，體現(xiàn)出線下終端消費(fèi)需求進(jìn)一步回暖。其中服裝零售同增17.7%，增長(zhǎng)幅度高于整體社零，且在零售額絕對(duì)值上高于2021年同期，我們看好服裝消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，推薦關(guān)注品牌服飾龍頭。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
3月服裝零售同比增長(zhǎng)17.7%，維持穩(wěn)健復(fù)蘇趨勢(shì)。隨著各地促消費(fèi)政策發(fā)力疊加消費(fèi)需求逐步回暖，我國(guó)3月社零總額同比增長(zhǎng)10.6%，取得較大幅度增長(zhǎng)，體現(xiàn)出線下終端消費(fèi)需求進(jìn)一步回暖，居民消費(fèi)信心持續(xù)提升。服裝零售亦呈現(xiàn)良好復(fù)蘇趨勢(shì)，3月服裝零售同比增長(zhǎng)17.7%，增長(zhǎng)幅度高于整體社零，且在零售額絕對(duì)值上高于2021年3月，反映出終端銷售良好的復(fù)蘇趨勢(shì)。從4月份行業(yè)跟蹤情況來看服裝行業(yè)仍處于復(fù)蘇過程，零售端基本保持與3月份相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。目前部分品牌服飾龍頭已較好地完成庫(kù)存清理工作，并保持了良好的折扣水平。綜合來看，服裝零售仍處于復(fù)蘇進(jìn)程中，我們認(rèn)為服裝消費(fèi)基本面情況有望長(zhǎng)期向好，展望全年，我們看好服裝消費(fèi)市場(chǎng)的持續(xù)恢復(fù)。
2023年3月服裝出口恢復(fù)增長(zhǎng)，環(huán)比大幅改善。3月我國(guó)紡織紗線織物及其制品出口金額為129.04億美元，同比增長(zhǎng)9.1%；服裝及衣著附件出口金額為134.85億美元，同比增長(zhǎng)31.9%，服裝出口金額自2022年9月以來首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，體現(xiàn)了我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性以及全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，服裝出口形勢(shì)有望向好。展望未來，我們對(duì)服裝出口維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，一方面3、4月份為服裝出口淡季，基數(shù)較小，另一方面當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍有較大不確定性，外需偏弱、訂單不足以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素短期內(nèi)依然存在。越南作為近幾年紡織業(yè)出口增長(zhǎng)較快的國(guó)家之一，23Q1紡織品服裝出口額同比下降17.4%。綜合來看我們認(rèn)為我國(guó)服裝出口有改善趨勢(shì)，隨著海外去庫(kù)存周期穩(wěn)步進(jìn)行，預(yù)計(jì)下半年訂單情況有望好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注出口鏈后續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。
板塊復(fù)查：2023年4月17日至4月21日期間，創(chuàng)業(yè)板(-3.58%)，深證成指(-2.96%)，滬深300(-1.45%)，上證綜指(-1.11%)。紡織制造子板塊跌幅為2.63%，服裝家紡子板塊跌幅為1.33%。
重點(diǎn)公司公告：1）華利集團(tuán)：2022年年度報(bào)告。公司發(fā)布2022年報(bào)，收入同增17.74%至205.69億元。歸母凈利潤(rùn)同增16.63%至32.28億元。2）太平鳥：2022年年度報(bào)告。公司發(fā)布2022年報(bào)，收入同降21.24%至86.02億元。歸母凈利潤(rùn)同增72.73%至1.85億。3）羅萊生活：2022年年度報(bào)告。公司發(fā)布2022年年報(bào)，收入同降7.75%至53.14億元。歸母凈利潤(rùn)同降19.59%至5.74億元。
投資建議
1）防疫政策常態(tài)化利好線下消費(fèi)復(fù)蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入恢復(fù)彈性較好，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時(shí)尚、欣賀股份；疫情期間，穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢(shì)及低頻消費(fèi)屬性，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著疫情后周期線下消費(fèi)回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)推薦穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的比音勒芬、報(bào)喜鳥、波司登。2）體育服飾估值進(jìn)入合理配置區(qū)間，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，推薦國(guó)內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際，建議關(guān)注361度。3）今年出口預(yù)計(jì)前低后高，看好海外龍頭品牌去庫(kù)存順利推進(jìn)，海外出口訂單有望在下半年出現(xiàn)改善。此外，重點(diǎn)公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。重點(diǎn)推薦紡織龍頭華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、新澳股份、建議關(guān)注浙江自然。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
疫情后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格上漲
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