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公司發(fā)布公告：2023年一季度公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)增加人民幣35.42億元至38.64億元，同比增長110%至120%。
　　凈利潤翻倍增長，符合預(yù)期。公司2023年一季度預(yù)計(jì)翻倍增長，一方面權(quán)益市場的回暖推動(dòng)投資收益的提升，23Q1滬深300指數(shù)漲幅4.6%，相比較22Q1的-13.6%明顯改善，而新華因公開市場權(quán)益?zhèn)}位較高，2022年占比為14.1%，因此市場的回暖極大的提振新華的投資收益，尤其是2023年開始實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則，大部分公開市場權(quán)益類資產(chǎn)因無法通過SPPI測試，因此將計(jì)入“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益”，因此市場的上漲將直接影響當(dāng)期的損益；另外受宏觀經(jīng)濟(jì)的逐漸企穩(wěn)，2023年一季度10年期國債收益率整體水平相較于去年同期也有一定幅度的提升，利好凈投資收益率的緩慢提升。
　　新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則的切換推動(dòng)凈利潤規(guī)模提升，超出市場預(yù)期。公司自2023年1月1日開始實(shí)施新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則，對(duì)營業(yè)收入及凈資產(chǎn)產(chǎn)生影響，包括完善保險(xiǎn)合同定義、完善保險(xiǎn)合同計(jì)量模型、調(diào)整保險(xiǎn)合同服務(wù)收入確認(rèn)原則，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)等重要內(nèi)容。公司根據(jù)新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則追溯2022年一季度同期的數(shù)據(jù)后，歸母凈利潤為32.2億元，相較于舊準(zhǔn)則下的13.4億元明顯提升，預(yù)計(jì)是新準(zhǔn)則下公司將折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)假設(shè)變化導(dǎo)致的保險(xiǎn)合同負(fù)債變化計(jì)入其他綜合收益，而去年同期因750曲線下移預(yù)計(jì)導(dǎo)致公司增提準(zhǔn)備金導(dǎo)致凈利潤規(guī)模變小。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS為4.3/5.5/6.5元，當(dāng)前估值處于較低水平，公司凈利潤有望修復(fù)。采用EV法給予公司23年A股合理估值0.5XPEV（H股0.45X），對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為43.54元/股（H股為44.64港幣/股），維持公司A/H股“買入”評(píng)級(jí)。（HKD/CNY=0.878）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新單增速不達(dá)預(yù)期，代理人規(guī)模持續(xù)下降，長端利率下行。