>> 華西證券-海外鋰資源企業(yè)近況總結(jié)之鋰輝石篇：2023年海外鋰資源供應量同比增長45%，H2比H1增加13萬噸LCE供應-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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pdf 共96頁 |
來源： |
華西證券 |
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作者： |
晏溶 |
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預計2023年海外鋰輝石精礦新增產(chǎn)量135萬噸，折碳酸鋰當量為16.88萬噸，同比增長50%
據(jù)我們統(tǒng)計，2023年澳洲鋰精礦主要增量來自于Mt Marion產(chǎn)能的擴大、Altura的滿產(chǎn)運行、Greenbushes的爬產(chǎn)、Wodgina前兩條產(chǎn)線的滿產(chǎn)運行以及第三條產(chǎn)線的投產(chǎn)，F(xiàn)iniss礦山的投產(chǎn)，合計增加75萬噸鋰精礦，同比增長31%，此處暫不考慮Bald礦山帶來的增量。2023年除澳洲以外其他海外地區(qū)鋰精礦新增產(chǎn)能較多，并多集中于非洲，僅3個項目位于非洲以外地區(qū)的巴西和加拿大。此外，大部分項目將在上半年投產(chǎn)，下半年釋放增量，目前已實現(xiàn)首次商產(chǎn)的項目有華友鈷業(yè)的Arcadia項目、Sigma的Grota do Cirilo項目以及Sayona的NAL項目，上述三個項目都是3~4月份投產(chǎn)，預計將在下半年釋放較多增量。其他項目目前均處于在建狀態(tài)，并多計劃于上半年投產(chǎn)，據(jù)此我們認為2023年下半年非洲及其他地區(qū)將有較多增量釋放，除澳洲外的海外市場預計合計增加60萬噸鋰精礦供應。澳洲+非澳洲海外市場2023年合計新增135萬噸鋰精礦增量，折碳酸鋰當量為16.88萬噸。
預計2024年海外鋰輝石精礦新增產(chǎn)量200萬噸，折碳酸鋰當量為25萬噸，同比增長50%
預計2024年海外鋰精礦新增產(chǎn)量達200萬噸，廣泛分布于澳洲、非洲、北美及南美等地，一部分增量來自于2023H2新增礦山的繼續(xù)爬產(chǎn)，另一部分來自于2024年投產(chǎn)的新礦山，包括澳洲Holland、Kathleen Valley等項目。目前距離2024年尚有一段時間，計劃2024年投產(chǎn)的項目仍處于建設期，尚不能較好評估確定性，仍需持續(xù)追蹤。同時，我們對于海外鋰精礦2023-2024年的增量追蹤，樣本項目僅限于海外合法合規(guī)項目，灰色原材料流入情況無法統(tǒng)計。
預計2023年海外鹽湖碳酸鋰新增產(chǎn)量8.5萬噸，同比增長35%
2023年截至目前，Allkem的Olaroz二期、Argosy公司的Salar del Rincon項目（0.2萬噸）及SQM在四川3噸/年的氫氧化鋰加工廠均為未變更指引，合計涉及產(chǎn)能約5.7萬噸/年，其中僅SQM在四川的3萬噸/年氫氧化鋰為本就計劃2023年投產(chǎn)項目，其他2個項目均為2022年延期至2023年投產(chǎn)的項目；2個項目延遲交付時間，Livent的Hombre Muerto鹽湖一階段擴產(chǎn)由之前2023Q1投入商業(yè)化生產(chǎn)延至目前的2023H2；LAC的Caucharí-Olaroz項目施工已基本完成，并有望在2023H1結(jié)束前交付第一批產(chǎn)品，提純工序投產(chǎn)時間由2023H1推遲到2023H2，CaucharíOlaroz預計將在2023H2提升產(chǎn)量，并在2024Q1達到每年40,000噸碳酸鋰的全部生產(chǎn)率。我們預計2023年海外鹽湖端將合計新增8.5萬噸LCE產(chǎn)量，兌現(xiàn)度需關(guān)注阿根廷新增產(chǎn)能情況，2023年來自于阿根廷的新增產(chǎn)能合計7.7萬噸，但產(chǎn)量增長主要由智利貢獻。
預計2024年海外鹽湖碳酸鋰新增產(chǎn)量12.5萬噸，同比增長38%
2024年鹽湖端合計新增產(chǎn)能19.1萬噸，其中老牌產(chǎn)地智利僅新增3萬噸產(chǎn)能，占總新增產(chǎn)能的16%，剩下84%的新增產(chǎn)能都來自于鹽湖提鋰新項目聚集地阿根廷，阿根廷項目多為新參與鹽湖提鋰的公司，經(jīng)驗尚缺，但多為資金實力雄厚且執(zhí)行力尚可的大公司，兌現(xiàn)情況待跟蹤。根據(jù)各個項目的預計投產(chǎn)時間，我們觀察到大部分項目預計投產(chǎn)時間都在2024H1，達12.6萬噸（66%），預計2024H2投產(chǎn)的項目合計6.5萬噸產(chǎn)能。目前距離2024年尚遠，且各個計劃投產(chǎn)項目仍處于建設階段，尚不能較好評估其對2024年供給的貢獻量。我們粗略估算，2024年海外鹽湖碳酸鋰供應增量將在12.5萬噸左右，當然需要持續(xù)跟蹤進度情況。
投資建議
據(jù)我們統(tǒng)計2023年海外鋰資源合計貢獻25.38萬噸LCE增量，同比增長45%；2024年海外鋰資源合計貢獻37.5萬噸LCE增量，同比增長47%。以上2年的預測均未考慮澳洲Bald礦山可能貢獻的增量，同時，我們對于海外鋰精礦2023-2024年的增量追蹤，樣本項目僅限于海外合法合規(guī)項目，灰色原材料流入情況無法統(tǒng)計。單獨討論2023年，我們前面闡述過多數(shù)礦山及鹽湖集中在2023H2貢獻增量，我們預計2023年海外鋰資源4個季度的折LCE產(chǎn)量為16.50、18.23、22.96和25.12萬噸，下半年合計比上半年增加13萬噸LCE供應。至于2023-2024年國內(nèi)碳酸鋰供應增量部分，李家溝礦山即將進入采礦系統(tǒng)的試生產(chǎn)，鹽湖碳酸鋰以及正規(guī)的宜春鋰云母產(chǎn)量均有一定的增長，我們預計2023-2024年國內(nèi)保守估計5萬噸LCE、10萬噸LCE碳酸鋰增量供應不成問題。但難以量化的是宜春地區(qū)的非礦山一體化加工企業(yè)的增量貢獻，這部分企業(yè)原材料來源豐富，難以跟蹤。
在供給緊張有所緩和的背景下，鋰價能否堅挺的核心因素在于需求，2023年春節(jié)后鋰鹽價格處于下行通道，主要系需求端的不及預期所致，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，一季度新能源車市場國內(nèi)零售131.3萬輛，同比增長22.83%，其中純電動零售銷量同比增長6.07%，插電混動銷量同比增長85.53%，可見新能源車銷量呈溫和復蘇狀態(tài)，但插混銷量增速遠遠高于純電。與此同時，2022年中國動力電池裝機量為294.6GWh，但是出貨量卻高達465.5GWh，遠高于裝機量，產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)后整體處于去庫存狀態(tài)。本周無錫盤碳酸鋰期貨漲幅迅
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