>> 華泰證券-美亞柏科(300188)全年收入確認節(jié)奏有望逐季加速-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 870KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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部分訂單驗收延后，看好全年業(yè)績修復
公司23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元，同比下降53.92%；歸母凈利潤-1.67億元，虧損同比擴大189.73%；扣非凈利潤-1.74億元，虧損同比擴大171.14%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-3.24億元，22Q1同期為-4.93億元，同比流出縮減34.25%。一季度新簽訂單同比去年同期增長，但因大數(shù)據(jù)類項目實施周期較長，部分訂單確認延緩，項目驗收確認較慢，對公司第一季度營收產(chǎn)生影響。維持盈利預測，預計23-25年EPS分別為0.34/0.44/0.56元，參考可比公司23年Wind一致預期平均66.5x PE，考慮公司新業(yè)務加速成長，給予公司23年80x PE，目標價27.20元，維持“買入”評級。
營收下滑導致短期利潤承壓，收入確認節(jié)奏加速后有望改善
23Q1公司毛利率為55.84%，同比提升0.56 pct。23Q1公司銷售/管理/研發(fā)費率分別為55.28/56.87/69.24%，同比變動38.30/30.83/33.26pct。公司在22年積極推進新網(wǎng)絡空間安全及新型智慧城市創(chuàng)新賽道，投入增長較為明顯，相應的員工薪酬、研發(fā)投入、折舊攤銷等費用增加，而23Q1營收下滑致使各項費用率提升明顯，導致利潤虧損擴大。公司收入有明顯的季節(jié)性，Q1是全年收入占比最少季度，考慮到公司毛利率穩(wěn)定，疊加公司收入逐季加速確認，我們判斷公司費用率有望逐季下降，看好公司全年盈利能力。
公司發(fā)布MYAI大模型，持續(xù)提升大數(shù)據(jù)領域競爭力
MYAI大模型是在超千億的文本及超十億的圖片數(shù)據(jù)上進行訓練，并在特定行業(yè)的數(shù)據(jù)上進行監(jiān)督微調、反饋自助、人類反饋等強化學習所構建的、符合警務特性的大模型，具備警務業(yè)務需要的多媒體處理、智能關聯(lián)和邏輯推理等能力，目前已在公安、政務、稅務、企業(yè)數(shù)字化轉型等多個行業(yè)領域的近百個大數(shù)據(jù)項目建設中得到廣泛的應用。此外，公司作為國投下屬央企上市公司，參與編制國內首個生成式人工智能標準體系——《生成式人工智能技術及產(chǎn)品評估方法》系列標準。
MY大模型已在多個業(yè)務場景推出產(chǎn)品，業(yè)務空間進一步打開
公司以MYAI為數(shù)據(jù)支撐，并采用“大規(guī)模預訓練模型+下游任務遷移”的方法，研發(fā)推出智能警務助手“小美”，可解決數(shù)據(jù)賦能警務最后一公里，將警務人員的工作效率提升40%以上，目前已有多個省市客戶咨詢和部署試用；稅務稽查工具“調賬大師”，賦能稅務稽查工具，使稅務風險的發(fā)現(xiàn)準確率提升25%；“大數(shù)據(jù)智慧風控平臺”，提升企業(yè)風險管控效率及質量，風控模型的迭代速度從三個月降到一周，漏報率降低40%以上等。考慮到公司在大數(shù)據(jù)領域的豐富積累，未來MYAI大模型有望融入更多模態(tài)以實現(xiàn)對特定行業(yè)應用賦能，為公司打開進一步打開業(yè)務空間。
風險提示：大數(shù)據(jù)行業(yè)競爭加?。徽Ц赌芰Σ蛔?。
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