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事件描述
　　2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.15億元，同比增長(zhǎng)13.23%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)7.55億元，同比增長(zhǎng)7.23%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.58億元，同比增長(zhǎng)8.45%，如扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)等損益，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)8.55億元，同比增長(zhǎng)14.99%。
　　事件評(píng)論
　　醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)維持兩位數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，醫(yī)藥商業(yè)增速有所加快。2023Q1核心子公司中美華東整體經(jīng)營(yíng)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（含CSO業(yè)務(wù)）30.75億元，同比增長(zhǎng)10.19%；實(shí)現(xiàn)合并扣非歸母凈利潤(rùn)6.67億元，同比增長(zhǎng)15.90%。工業(yè)微生物板塊除核苷原料中間體業(yè)務(wù)訂單受?chē)?guó)際市場(chǎng)需求下降影響外，其余產(chǎn)品業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司高度重視創(chuàng)新研發(fā)，持續(xù)保持高比例研發(fā)投入，報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入3.87億元，其中直接研發(fā)支出3.06億元，產(chǎn)品引進(jìn)及研發(fā)股權(quán)投入0.81億元。此外，受階段性藥品需求增加影響，2023年一季度公司醫(yī)藥商業(yè)增速同比有所加快，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.44億元，同比增長(zhǎng)15.67%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.06%。
　　近期公告收購(gòu)動(dòng)保公司，進(jìn)一步延拓工業(yè)微生物產(chǎn)業(yè)布局。近期公司全資子公司中美華東擬合計(jì)出資不超過(guò)26,533.33萬(wàn)元，以股權(quán)受讓和增資的方式，獲得南農(nóng)動(dòng)藥70%股權(quán)，成為其控股股東。南農(nóng)動(dòng)藥是南京農(nóng)業(yè)大學(xué)創(chuàng)辦的動(dòng)保企業(yè)，經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展，已完成從校辦企業(yè)到民營(yíng)企業(yè)改制，發(fā)展成為集動(dòng)物藥品、動(dòng)物保健品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的綜合性動(dòng)保企業(yè)，專(zhuān)注于寵物、水產(chǎn)動(dòng)保細(xì)分領(lǐng)域。動(dòng)物保健是華東醫(yī)藥工業(yè)微生物重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，公司長(zhǎng)期看好行業(yè)未來(lái)發(fā)展，公司此次收購(gòu)南農(nóng)動(dòng)藥有望進(jìn)一步完善工業(yè)微生物的產(chǎn)業(yè)布局，當(dāng)前南農(nóng)動(dòng)藥處于快速成長(zhǎng)階段，近三年銷(xiāo)售收入年均增速大于50%，目前研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售體系完備，已具備高速發(fā)展的良好基礎(chǔ)。本次交易完成后，南農(nóng)動(dòng)藥將成為華東醫(yī)藥工業(yè)微生物動(dòng)保業(yè)務(wù)的重要發(fā)展平臺(tái)，充分借助華東醫(yī)藥現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈優(yōu)勢(shì)資源和資金保障能力，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
　　國(guó)外醫(yī)美保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)如期回暖實(shí)現(xiàn)高增。2023Q1醫(yī)美板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.03億元（剔除內(nèi)部抵消），同比增長(zhǎng)10.86%。海外醫(yī)美業(yè)務(wù)方面，全資子公司英國(guó)Sinclair繼續(xù)拓展全球醫(yī)美市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3380萬(wàn)英鎊（約2.84億元人民幣），同比增長(zhǎng)8.89%，實(shí)現(xiàn)EBITDA299萬(wàn)英鎊，增速同比放緩的主要原因是部分區(qū)域訂單有所延遲，預(yù)計(jì)二季度起增速將逐漸回升。國(guó)內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)，今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.10億元，同比增長(zhǎng)33.83%，在1-2月疫情仍有影響的情況下，實(shí)現(xiàn)了環(huán)比2022年四季度10.51%的增長(zhǎng)，顯現(xiàn)出公司國(guó)內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)一季度迎來(lái)回暖。
　　投資建議：我們認(rèn)為，公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸走出行業(yè)政策因素影響，醫(yī)美業(yè)務(wù)海外實(shí)現(xiàn)盈利質(zhì)量提升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，且公司近期獲批利拉魯肽注射液降糖適應(yīng)癥，銷(xiāo)售表現(xiàn)值得期待，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.75、2.13、2.54元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)政策變化及產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)