>> 中泰證券-拓普集團(601689)2023年一季度業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)打造Tier0.5平臺-230422
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1140KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝,毛玄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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4月21日，公司發(fā)布2023年一季報：2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入44.69億元，同比增長19.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.50億元，同比增長16.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.20億元，同比增長11.58%。
2023Q1業(yè)績符合預(yù)期，營收、利潤同比正增長。公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入44.69億元，同比+19.32%，環(huán)比-8.61%。實現(xiàn)歸母凈利潤4.50億元，同比+16.7%，環(huán)比-8.40%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.20億元，同比+11.58%，環(huán)比-12.7%。同比來看，營收穩(wěn)步增長主要因：1）Tier0.5模式廣受國內(nèi)外客戶認(rèn)可，該模式的單車配套產(chǎn)品多、價格高，推動訂單量持續(xù)增加；2）加快產(chǎn)能布局，IBS、空懸、熱管理等業(yè)務(wù)有序推進。環(huán)比來看，23Q1國內(nèi)新能源汽車銷量158.6萬輛，環(huán)比-31.65%，公司新客戶及新產(chǎn)品有序放量，龍頭優(yōu)勢明顯，其收入環(huán)比大幅跑贏行業(yè)。
毛利率同環(huán)比改善，期間費用有所增長。2023Q1公司毛利率為21.85%，同比+1.08pct、環(huán)比+2.00pct，主要受益于公司平臺化戰(zhàn)略順利推進所帶來的規(guī)模效應(yīng)。2023Q1期間費用率為10.11%，同比+2.18pct、環(huán)比+1.41pct。其中，銷售費用率1.16%，同比-0.2pct、環(huán)比-0.16pct；管理費用率2.68%，同比+0.22pct、環(huán)比+0.13pct；研發(fā)費用率4.76%，同比+0.70pct、環(huán)比+0.59pct，主要因公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，增加資源配置及研發(fā)收入。財務(wù)費用率1.51%，同比+1.46pct、環(huán)比+0.84pct，主要因：1）利息費用增加，23Q1利息費用0.54億元，同比+275.8%；2）匯率波動導(dǎo)致的匯兌收益減少。
Tier0.5持續(xù)推進，積極布局機器人產(chǎn)業(yè)。在汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司基于減震、內(nèi)外飾、車身輕量化、智能座艙、熱管理、底盤、空懸、智能駕駛8大系列產(chǎn)品（單車配套價值約3萬元）持續(xù)推進Tier0.5合作模式，與華為、比亞迪、吉利、蔚小理等國內(nèi)頭部新能源車企及海外Rivian、Lucid等企業(yè)展開全面合作?；谠谄囶I(lǐng)域的技術(shù)積累，公司積極布局機器人產(chǎn)業(yè)，其針對運動執(zhí)行器的電機、電控、減速器等產(chǎn)品已陸續(xù)送樣，未來有望貢獻新的收入增長點。
投資建議：公司為國內(nèi)稀缺的平臺型企業(yè)，在客戶、品類的持續(xù)開拓下業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，營業(yè)收入分別為220.5/297.5/406.3億元，同比+38%/+35%/+37%，歸母凈利潤分別為23.0/32.4/45.3億元，同比+35%/+41%+40%。以2023年4月21日收盤價計算，公司當(dāng)前市值為571.4億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為24.8X、17.6X、12.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源客戶銷量不及預(yù)期，熱管理、空懸等業(yè)務(wù)拓展進度不及預(yù)期、全球產(chǎn)能拓張速度放緩、原材料價格波動等風(fēng)險。
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