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行業(yè)整體：3月旺季出貨熱情高漲，內(nèi)銷同比大幅增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年3月家用空調(diào)產(chǎn)量1767萬臺，同比+5.9%；銷量1844萬臺，同比+7.4%；其中內(nèi)銷1048萬臺，同比+19.3%；外銷796萬臺，同比-5.1%；2023Q1累計(jì)產(chǎn)量4261萬臺，同比+6.1%；銷量4278萬臺，同比+5.2%；其中內(nèi)銷2200萬臺，同比+16.7%；外銷2078萬臺，同比-5.4%。內(nèi)銷端，線下流量恢復(fù)，剛性需求逐步釋放，3月旺季廠商出貨熱情高漲，一季度國內(nèi)出貨大幅增長；零售端，國內(nèi)終端銷售增速亦有增長，據(jù)AVC，2023年3月空調(diào)線上/線下銷額分別為62.12/35.53億元，同比+5.46%/-0.32%。23Q1空調(diào)線上/線下銷額分別為138.45/58.1億元，同比+13.51%/+1.61%。外銷端，23Q1外需仍有承壓，外銷同比略有下滑。
　　分公司總銷量：3月龍頭總銷量整體穩(wěn)定。2023年3月美的/格力/海爾/海信系總銷量分別同比-7.1%/+6.3%/+1.6%/+4.6%，2023Q1累計(jì)美的/格力/海爾/海信系總銷量分別同比-0.9%/-2.7%/-1.5%/-2.8%，銷量份額同比分別-2.0pct/-1.7pct/-0.6pct/-0.5pct。
　　分公司內(nèi)銷：3月龍頭內(nèi)銷普遍快增，格力及海信系增速領(lǐng)先。2023年3月美的/格力/海爾/海信系內(nèi)銷分別同比+11.5%/+15.7%/+8.8%/+31.0%，2023Q1累計(jì)美的/格力/海爾/海信系內(nèi)銷分別同比+6.8%/+8.9%/+12.4%/+30.9%，內(nèi)銷份額同比分別-2.8pct/-2.0pct/-0.5pct/+0.6pct。
　　分公司外銷：3月龍頭外銷承壓。2023年3月，美的/格力/海爾/海信系外銷分別同比-23.3%/-10.3%/-15.8%/-9.3%，2023Q1累計(jì)美的/格力/海爾/海信系外銷分別同比-7.1%/-20.3%/-21.4%/-17.1%，外銷份額同比分別-0.6pct/-2.6pct/-1.3pct/-1.2pct。
　　投資建議：當(dāng)前時點(diǎn)，家電板塊處于基本面上行周期，估值修復(fù)仍有空間，建議沿三條主線布局：1）地產(chǎn)鏈主線：推薦受益地產(chǎn)修復(fù)，業(yè)績和估值有望共振的廚電標(biāo)的，如老板電器、華帝股份、億田智能、火星人。2）AIGC主題主線：關(guān)注板塊內(nèi)AIGC應(yīng)用有望落地、基本面改善及估值相對低位優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如交互類的石頭科技（興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）、科沃斯、螢石網(wǎng)絡(luò)以及顯示類的極米科技。3）一季報(bào)超預(yù)期及景氣復(fù)蘇主線：建議逢低布局景氣度復(fù)蘇標(biāo)的，如美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、新寶股份，建議布局一季度業(yè)績有望超預(yù)期的標(biāo)的海信視像、海信家電、小熊電器。
　　風(fēng)險提示：原材料價格繼續(xù)上漲，終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。