>> 上海證券-交通運輸行業(yè)周報：快遞市場呈現快速恢復勢頭，成本優(yōu)勢有望助力航司加速修復-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)觀點
快遞物流：23Q1快遞業(yè)務量完成268.9億件，同比增長11.0%；快遞業(yè)務收入完成2589.6億元，同比增長8.2%。其中，3月快遞業(yè)務量104.8億件，同比增長22.7%；快遞業(yè)務收入972.4億元，同比增長18.8%?？爝f市場呈現快速恢復勢頭，全年快遞件量有望繼續(xù)保持雙位數增長趨勢。各家快遞企業(yè)數據來看，順豐、圓通和申通在23Q1均實現快遞業(yè)務收入和業(yè)務量同比增長；雖然單票收入均出現同比和環(huán)比下滑，但我們認為，在監(jiān)管政策和行業(yè)轉向注重“服務能力”的共識下，單票收入底部仍有較強的支撐。
航空機場：本周主要機場披露了3月數據，占2019年同期的占比進一步提升。2023年出行需求正在加速恢復中，根據民航局的統(tǒng)計數據，預計五一假期民航將運輸旅客900萬人次左右。供給方面，行業(yè)供給側的增速確定性放緩。此外，俄烏沖突后，歐美航司無法飛躍俄羅斯，導致飛行距離被拉長、飛行成本上升，因此中國航司在國際航線上具備一定的成本優(yōu)勢，隨著國際航班復航，中國航司的國際旅客有望快速提升。航空供需改善邏輯預計在未來三年將推動航司向上修復，而三大航依靠各自主基地的樞紐位置，有望加速修復。同時，核心樞紐機場的地理位置優(yōu)勢并沒有改變，隨著國際航線的陸續(xù)復航，有望通過國際旅客吞吐量的提升拉動機場免稅店業(yè)務。
航運：我們繼續(xù)看好油運行業(yè)中長期的景氣度。我們認為，OPEC+的原油減產計劃拉升了原油的價格，但對原油海運的整體影響預計較小，行業(yè)供需的改善是支撐運價上行的主要因素。隨著今年中國經濟加速復蘇、出行需求釋放、以及運距被拉長，在下半年進入行業(yè)旺季后，運價有望創(chuàng)新高。
建議關注：
中國國航：國際客流量的修復節(jié)奏仍存在預期差，隨著國際航班的復航，疊加國內出行需求釋放，公司有望持續(xù)提升運行效率。同時，我們認為公司憑借在北京兩場的主基地優(yōu)勢定位于中高端公商務主流旅客市場，在一線城市公商務票價方面具備一定優(yōu)勢。
白云機場：公司23Q1歸母凈利潤同比實現扭虧為盈。疫情前，公司2019年免稅業(yè)務是公司重要的利潤增長驅動因素，隨著出行需求修復，尤其是國際航班的復航，我們看好公司同步向上修復的彈性。
上海機場：五一假期旅游出行需求有望超預期，但國際客流量的修復節(jié)奏仍存在預期差。作為重要的樞紐機場，公司旅客結構優(yōu)秀，疫情前2019年國際+地區(qū)旅客占比超過50%。我們判斷，免稅業(yè)務重新招標后，扣點率預計下滑，但這將提升免稅運營商的積極性，提升機場免稅定價競爭力。
順豐控股：公司資本開支高峰期已過，隨著鄂州花湖機場投運后產能逐步爬坡，有望進一步降低公司運輸成本并釋放業(yè)務協(xié)同效應。
中谷物流：內貿集裝箱物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，新船訂單陸續(xù)交付后，公司業(yè)績有望增長，且“散改集”邏輯有望在今年逐步兌現。
風險提示
消費需求恢復不及預期；旅客出行需求不及預期；國際地緣沖突加??；宏觀經濟不及預期等
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