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本篇報告主要對當前中國企業(yè)尋找非洲市場第二增長曲線的背景、非洲市場的核心吸引力、中非供應鏈存在的問題進行分析，同時梳理當前在非布局的部分企業(yè)。
　　中國企業(yè)加速出海，尋找第二增長曲線。我國經濟在過去幾十年中取得了長足發(fā)展，2022年為全球貢獻接近20%的GDP增長，伴隨經濟地位的提升，產業(yè)結構不斷優(yōu)化，資本和技術密集型產業(yè)在出口總額中占比提升，但仍存在要素成本上升、產能過剩等問題，制造業(yè)從全球產業(yè)價值鏈低端向上突破的需求增強。伴隨我國經濟增長及產業(yè)結構變革，國內市場競爭日趨激烈，中國企業(yè)在“一帶一路”倡議引導下加速出海，尋找第二增長曲線，非洲、東盟等新興藍海市場成為出海重要目的地。2022年我國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資為209.7億美元，同比增長3.3%，占同期總額的17.9%，其中對東盟、非洲出口金額同比增速分別為18.1%、11.2%，長期來看新興市場在我國對外貿易中的地位將會愈發(fā)重要。
　　多重優(yōu)勢助力非洲成為投資熱土，供應鏈瓶頸問題凸顯。我們認為非洲主要具有三大核心吸引力：1）充沛的青年勞動力，人口紅利逐步顯現(xiàn)。2022年非洲總人口數(shù)已超過中國，預計到2050年撒哈拉以南非洲將貢獻全球超半數(shù)新增人口，人口結構中青年勞動力資源充沛，為外資企業(yè)在非生產提供勞動力供給。2）快速增長的消費市場。非洲經濟增長下中等收入群體擴大，帶動消費能力提高，2010年以來非洲消費支出連續(xù)十年維持5%左右的增速。3）礦產資源豐富，開發(fā)潛力巨大。非洲礦產資源和能源儲量豐富，總價值約占全球的23%，但并未得到充分利用，產值僅占全球的9%左右，開發(fā)潛力仍然較大。物流需求快速增長之下，非洲供應鏈問題亟待解決，長期的殖民史導致非洲在全球供應鏈中處于邊緣位置，內陸物流基礎設施建設極度匱乏，內陸物流樞紐投資需求增長。貨物進出口依賴港口，但現(xiàn)有大部分港口運力緊缺問題凸顯，嚴重影響供應鏈暢通，港口改擴建投資需求增長。
　　聚焦基礎設施+電子商務，中國企業(yè)加快在非布局。我們對三類在非布局企業(yè)進行梳理：1）物流樞紐及基礎設施類：嘉友國際、招商港口；2）物流業(yè)務類：速達非、順豐、極兔；3）跨境貿易及商業(yè)類：傳音控股（電子）、小商品城（商業(yè)）、名創(chuàng)優(yōu)品（商業(yè)）。綜上所述，我們認為可以關注非洲內陸物流樞紐投資機會、重點港口樞紐改擴建投資機會和電商消費市場快速發(fā)展帶來的物流業(yè)務機會。
　　風險提示：全球宏觀經濟下行超預期的風險、非洲地區(qū)勞動力成本和資源成本超預期上漲的風險、地緣沖突及政局變革的風險、法律合規(guī)風險等。