>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：煉廠檢修開工率下降VLCC運價有所回落，五一出游熱度大幅回暖-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
2916KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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航運方面，本周原VLCC運價有所回落，4月以來，國內(nèi)煉廠檢修開工率明顯下降，原油運輸?shù)呢洷P釋放節(jié)奏較3月中下旬明顯放緩，運價也隨之回落。待煉廠檢修基本完成后，預(yù)計在強大的終端需求支撐下，原油的運輸需求或較去年同期或明顯上升，因此我們預(yù)計二季度油運運價或表現(xiàn)出前低后高。航空方面，今年五一期間，出境機票搜索熱度同比2019年同期恢復(fù)至120%，出境游酒店搜索熱度同比2019年恢復(fù)至約70%，我們認(rèn)為今年五一出行需求較去年或出現(xiàn)大幅反彈，預(yù)計機票價格將保持堅挺，航班量有望明顯增加，航司的盈利狀況有望大幅會暖。
核心觀點：
?、贌拸S檢修開工率下降VLCC運價有所回落，供需緊平衡下運價中樞有望抬高。4月21日，克拉克森VLCC平均收益為53820美元/天，周環(huán)比減少10%。4月以來，檢修的原因使得國內(nèi)煉廠開工率明顯出現(xiàn)下降，山東地?zé)挓拸S開工率由3月29日的65.43%降低3.1個百分點至4月19日的62.33%，原油加工量較此前有所減少，因此原油運輸?shù)呢洷P釋放節(jié)奏較3月中下旬明顯放緩，運價也隨之回落。不過隨著五一出行旺季的到來，汽油和航空燃油等成品油的需求較去年同期有望大幅抬升，經(jīng)濟活動恢復(fù)預(yù)計也將大幅增加柴油的需求，待煉廠檢修基本完成后，預(yù)計在強大的終端需求支撐下，原油的運輸需求或較去年同期或明顯上升，因此我們預(yù)計二季度油運運價或表現(xiàn)出前低后高，同時雖然當(dāng)前運價有所回落，但較去年全年的運價水平仍處于高位，我們認(rèn)為在運距拉長噸公里需求增加，供給持續(xù)收縮的情況下，運價的中樞在波動中有望逐步抬升。②五一出游熱度大幅回暖，出境意向集中在亞太地區(qū)。根據(jù)攜程最新發(fā)布的報告，今年五一期間，出境機票搜索熱度同比2019年同期恢復(fù)至120%，出境游酒店搜索熱度同比2019年恢復(fù)至約70%。出境游目的地分布上，66%的飛行意向集中在東南亞、日韓、港澳臺亞太地區(qū)。同比2019年，東南亞增幅在50%以上，其他亞洲以及近來合作更加緊密的中東地區(qū)增幅超過100%。從機票數(shù)據(jù)來看，出境客源地主要來自北上廣深一線城市及部分省會城市。尤其是上海，貢獻(xiàn)了30%的出境訂單。此外，蘇州、無錫也上榜出境游前10客源地。我們認(rèn)為今年五一出行需求較去年或出現(xiàn)大幅反彈，預(yù)計機票價格將保持堅挺，航班量有望明顯增加，航司的盈利狀況有望大幅會暖。③一季度快遞業(yè)務(wù)量同比兩位數(shù)增長，快遞市場整體向好。郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量累計完成341.7億件，同比增長8.5%。其中,快遞業(yè)務(wù)量累計完成268.9億件，同比增長11.0%，郵政集團寄遞業(yè)務(wù)量累計完成72.8億件，同比增長0.3%。郵政行業(yè)業(yè)務(wù)收入（不包括郵政儲蓄銀行直接營業(yè)收入）累計完成3562.1億元，同比增長9.0%；其中，快遞業(yè)務(wù)收入累計完成2589.6億元，同比增長8.2%。整體而言，一季度快遞市場整體向好。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
①航空物流：4月中旬至下旬運價預(yù)期回落。②航運港口：BDI指數(shù)小幅回落，原油TCE運價平穩(wěn)增長、③快遞物流：順豐速運業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，國際業(yè)務(wù)收入下降。④即時物流：順豐同城年收入破百億，業(yè)績大幅減虧68%。⑤航空出行：4月第三周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升4.03%，同比增加1134.56%；⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達(dá)120，4月15日通車數(shù)達(dá)790車。⑦交通新業(yè)態(tài)：快狗打車2022年實現(xiàn)總收入7.73億元，同比增長17.0%，釋放出利好信號。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機會。重點推薦中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注長久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運復(fù)蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機會。建議關(guān)注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險。
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