>> 安信證券-東方財富(300059)市場低迷拖累業(yè)績，靜待景氣回歸-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
505KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張經(jīng)緯 |
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■事件：公司發(fā)布一季報，23Q1實現(xiàn)營業(yè)總收入28億元，同比-12%；歸母凈利潤20億元，同比-7%；基本每股收益0.13元，同比-7%；加權平均凈資產(chǎn)收益率3.07%，同比-1.26pct。
■經(jīng)紀兩融有待改善，自營回暖態(tài)勢顯現(xiàn)。1）經(jīng)紀業(yè)務板塊，23Q1公司以經(jīng)紀業(yè)務為主的手續(xù)費及傭金凈收入同比-12.7%至11.8億元，占總營收比例同比保持不變?yōu)?2%?？紤]到23Q1兩市股基成交額同比-8%，我們預計公司Q1股基市占率微幅下滑，但整體仍維持市占率領先優(yōu)勢，全年有望充分受益于交投邊際回暖。2）融資融券板塊，公司23Q1實現(xiàn)利息凈收入同比-8.8%至5.5億元，截至Q1末市場兩融余額同比-4%/較上年末+4%。3）自營投資板塊，公司23Q1實現(xiàn)投資收益同比+160.2%至4.9億元，主因市場回暖（同期滬深300上漲4.6%）及去年同期低基數(shù)效應。
■基金新發(fā)低迷拖累代銷收入，靜待基金市場進一步復蘇。23Q1公司以基金銷售為主的營業(yè)收入同比-13.0%至10.8億元，預計主要受制于市場基金新發(fā)及銷售低迷（23Q1新發(fā)基金份額同比-9%/環(huán)比-30%）。全年而言，我們仍看好公司基金代銷龍頭優(yōu)勢不改，代銷收入表現(xiàn)有望逐步隨市復蘇。
■營業(yè)成本率提升至39%，管理、研發(fā)、銷售費用均同比增長。23Q1公司營業(yè)總成本同比+9.1%至11億元，營業(yè)成本率同比+8pct/較22全年+6pct至39%。其中，管理、研發(fā)、銷售費用分別同比+17.7%、+7.7%、+22.7%，預計有望夯實公司業(yè)務進一步拓展基礎，鞏固互聯(lián)網(wǎng)特色券商優(yōu)勢。
■投資建議：維持買入-A投資評級。公司23Q1業(yè)績整體受到市場低迷影響，加大費用投入有望助推業(yè)務發(fā)展。展望后續(xù)，我們看好公司作為財富管理特色標的，憑借經(jīng)紀業(yè)務市占率領先及基金代銷龍頭優(yōu)勢，加速財富管理版圖擴張，充分釋放業(yè)績彈性。我們預計公司2023年-2025年EPS分別為0.64元、0.74元、0.85元，目標價19.3元，對應30x2023年P/E。
■風險提示：權益市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟下行等。
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