>> 平安證券-東方財富(300059)市場活躍度同比下滑，23Q1業(yè)績延續(xù)承壓-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李冰婷 |
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事項：
東方財富發(fā)布2023一季報，實現(xiàn)營業(yè)總收入28.10億元（YoY-12.09%）；歸母凈利潤20.29億元（YoY-6.54%）；總資產(chǎn)2212.29億元，歸屬母公司凈資產(chǎn)671.88億元，EPS（攤?。?.13元，BVPS4.24元。
平安觀點：
收入結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，費用端繼續(xù)加大投入。23Q1公司手續(xù)費及傭金凈收入/利息收入/營業(yè)收入在營業(yè)總收入中占比分別42%/20%/38%，同比+0.3/-0.7/+0.4pct，收入結(jié)構(gòu)基本維持穩(wěn)定。費用端繼續(xù)加大投入，23Q1管理費率較22年全年提升3.7pct至21.2%；研發(fā)投入持續(xù)增加，研發(fā)費用2.5億元（YoY+7.7%）。Q1年化ROE為12.3%（YoY-4.5pct）。
高基數(shù)下成交額同比下滑拖累經(jīng)紀收入，兩融市占率提升。1）經(jīng)紀：23Q1市場股基日均成交額9894億元（YoY-9.3%，QoQ+6.3%），高基數(shù)背景下同比仍下滑，但2月、3月單月日均股基成交額均重回萬億水平、較22Q4邊際改善。手續(xù)費及傭金凈收入（主要為經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入）為11.8億元（YoY-12.7%），降幅略深于市場成交額。2）兩融：23Q1末市場兩融余額較年初+4.3%至1.6萬億元，公司融出資金（主要為兩融融出資金）較年初+8.8%至398.3億元，增幅高于市場余額，預(yù)計兩融市占率提升。3）自營：23Q1末自營資產(chǎn)規(guī)模790.7億元（YoY+26.6%），自營收入4.9億元（YoY+160.2%），年化收益率2.49%，較22年全年提升0.95pct。
新發(fā)權(quán)益基金數(shù)量低迷，代銷業(yè)務(wù)仍待回暖。23Q1新發(fā)行基金287只（YoY-23.9%）、新發(fā)行份額2718.2億份（YoY+0.5%），其中權(quán)益型基金（股票+混合）新發(fā)行數(shù)量170只（YoY-36.8%）、新發(fā)行份額934.5億份（YoY-39.6%），拖累公司基金代銷業(yè)績，營業(yè)收入（主要為基金代銷收入，22年占比為93%）為10.8億元（YoY-13.0%）。
投資建議：依托絕對流量優(yōu)勢和持續(xù)完善的互聯(lián)網(wǎng)財富管理生態(tài)圈，公司證券業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)中有升、基金代銷業(yè)務(wù)維持龍頭地位。近期內(nèi)外部流動性環(huán)境改善、經(jīng)濟基本面持續(xù)復(fù)蘇，市場行情與交易量邊際回暖，公司23年業(yè)績有望修復(fù)。維持公司23/24/25年歸母凈利潤預(yù)測99.9/116.0/133.5億元，同比增長17%/16%/15%，維持“推薦”評級。
風險提示：1）權(quán)益市場大幅波動；2）宏觀經(jīng)濟下行致使投資者風險偏好降低；3）基金代銷行業(yè)競爭空前加劇；4）新發(fā)基金量、基金申購量、基金保有量下滑；5）新業(yè)務(wù)展業(yè)受阻。
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