>> 國信證券-東方財富(300059)交易下滑，自營反轉(zhuǎn)，AI賦能利長遠-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,戴丹苗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
東方財富發(fā)布2023年第一季度報告。公司2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.10億元，同比下降12.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.29億元,同比下降6.54%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為18.92億元，同比下降2.79%。第一季度基本每股收益為0.13元/股，同比下降7.14%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為3.07%，同比下降1.26個百分點。
證券板塊：市場交易乏力沖擊經(jīng)紀、兩融穩(wěn)定，投資反轉(zhuǎn)。一季度市場以震蕩行情為主，日均股基成交額同比下降12.8%，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入11.79億元，同比下降12.7%；兩融業(yè)務收入5.52億元，同比下降8.91%。一季度公司投資收入同比增長160%，歸因于自營規(guī)模與收益水平雙擊，公司交易性金融資產(chǎn)主要為債券和基金，一季度同比增長9.6%，主要因債券投資增加，同時信用利差收窄（債券）和成長主題機會（權益）帶動自營收益水平。
基金銷售板塊：保有量地位穩(wěn)固，期待居民風險偏好提升拉動基金產(chǎn)品發(fā)行?；鸫N保持一梯隊，截至2022年末，天天基金股票+混合公募基金保有規(guī)模為4657億元；非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為5845億元，僅次招商銀行、螞蟻財富，均排行業(yè)第三。天天基金平臺保持護城河優(yōu)勢，基金代銷尾傭收入穩(wěn)定。一季度基金發(fā)行份額同比下滑9%，環(huán)比下滑30%。一季度以來居民存款仍處高增狀態(tài)，后續(xù)風險偏好提升有利于居民存款向基金配置轉(zhuǎn)化。
把握財富銷售兩端，持續(xù)加大研發(fā)和銷售投入。財富管理是ChatGPT爆款應用之一，長期看數(shù)據(jù)比算力更稀缺。公司持續(xù)迭代優(yōu)化，一季度研發(fā)費用同比增長7.42%，已經(jīng)陸續(xù)研發(fā)了東方財富金融數(shù)據(jù)AI智能化生產(chǎn)平臺、多媒體智能資訊及互動平臺系統(tǒng)等多個人工智能相關項目。一季度公司銷售費用同比增長22.8%，判斷公司正逆勢加大廣告宣傳，備戰(zhàn)下一輪產(chǎn)品行情。
風險提示：網(wǎng)絡財經(jīng)信息服務業(yè)受證券市場景氣度波動影響的風險；一站式互聯(lián)網(wǎng)服務大平臺和技術研發(fā)風險。
投資建議：作為A股稀缺互聯(lián)網(wǎng)券商，公司競爭賽道獨特，成本、流量優(yōu)勢明顯，構造了良好的財富管理生態(tài)圈。我們預測2023-2025年凈利潤為101.66億元、122.88億元、149.68億元，增速為19%/21%/22%，當前股價對應的PE為22.1/18.3/15.0x，PB為3.3/3.3/2.9x。公司兼具周期性和成長性，周期性體現(xiàn)在證券板塊業(yè)績和財富產(chǎn)品銷售狀況，隨著市場信心恢復，居民存款向基金遷徙將成為業(yè)績表現(xiàn)驅(qū)動力；成長性除互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務流量高滲透率外，更在于近期高研發(fā)下AI技術參與到財富產(chǎn)品銷售過程，我們對公司維持“買入”評級。
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