>> 華西證券-東方財富(300059)2023年一季報點評：業(yè)績基本符合預期，長期看好公司-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 658KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅惠洲,魏濤,呂秀華 |
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事件概述
公司公布2023年一季報，營業(yè)總收入28.1億元，同比-12%，歸母凈利潤為20.3億元，同比-7%，基本EPS為0.13元，加權平均ROE為3.07%。
分析判斷:
公司手續(xù)費及傭金收入、利息凈收入分別同比-13%、-9%；營業(yè)收入（主要為基金代銷業(yè)務）同比-13%；其他經營收益（主要是證券投資業(yè)務收益）大增158%。銷售費用、管理費用與研發(fā)費用分別同比增加23%、18%、8%，利潤率有所下滑至61.4%。
融資業(yè)務市占率提升
報告期Wind全A日均交易金額8787億元，同比-13%。公司手續(xù)費及傭金凈收入（以證券經紀業(yè)務收入為主）同比-13%至11.8億元。
報告期市場兩融日均余額1.57億元，同比-10%。公司利息凈收入同比-9%至5.5億元。公司融出資金的市占率持續(xù)提升，截至23年一季度末東財證券融出資金余額398億元，市占率2.63%，同比+0.12pct。
新發(fā)基金大幅下滑，公司基金代銷收入同比-13%
據Wind數據我們統計，23Q1偏股類基金月均保有規(guī)模70864億元，同比-14%；新發(fā)偏股類基金份額685億份，同比-37%。在新發(fā)規(guī)模大幅下滑情況下公司代銷收入依然保持了相當的韌性，公司2023Q1營業(yè)收入（主要由基金業(yè)務收入構成）同比-13%至10.8億元。
證券投資收益率大增助力投資收益大幅增加
報告期末公司金融資產規(guī)模達到792.9億元，同比+27%，證券投資收入（投資收益+公允價值變動）同比大幅增長158%至4.9億元。報告期年化投資收益率2.61%，同比+1.22pct。
銷售費用、管理費用與研發(fā)費用增加，利潤率有所下降
報告期銷售費用同比+23%至1.4億元，管理費用同比+18%至6.0億元，研發(fā)費用同比+8%至2.5億元。報告期公司利潤率（歸母凈利/（營業(yè)總收入+證券投資收入））下降至61.4%，同比-2.7pct。
投資建議
基于基金市場仍然較弱，我們適當下調了市場基金保有規(guī)模及交易規(guī)模的假設，相應調整公司2023-2024年營業(yè)總收入189.2/219.1億元的預測至143.4/166.2億元，并新增2025年營業(yè)總收入預測值195.8億元；調整2023-2024年EPS0.92/1.08元（相當于送股后的0.76/0.90元）的預測至0.61/0.73元,并新增2025年EPS預測值0.85元，對應2023年4月21日17.03元/股收盤價，PE分別為27.9/23.3/20.0倍，我們長期看好財富管理賽道，看好公司在互聯網券商及財富管理方面的突出優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風險提示
市場交易萎縮、基金保有規(guī)模大幅下滑、公司市占率提升不及預期。
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