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事件：公司公告2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.65億元，同比下滑6.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.08億元，同比增長36.34%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.76億元，同比增長33.17%。利潤表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評：
　　公司盈利能力提升明顯，利潤增速快于營收。23Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下滑6.76%；但歸母凈利潤同比增長36.34%、扣非歸母凈利潤同比增長33.17%。公司利潤增速快于營收，主要是由于公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高附加值產(chǎn)品占比提升，加之客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利能力出現(xiàn)明顯提升：23Q1毛利率21.16%，較22Q1的18.02%增長3.14%；23Q1凈利率11.55%，較22Q1的7.64%增長3.91%
　　車載PTC：新能源汽車為公司感知業(yè)務(wù)開辟新增長點(diǎn)。新能源汽車銷量提升，帶動(dòng)車載PTC加熱器需求增長；高壓快充刺激PTC產(chǎn)品迭代，拉動(dòng)單車價(jià)值量提升。公司自主掌握芯片制造和封裝工藝核心技術(shù)，未來隨著市占率提升+產(chǎn)品高端化，助力產(chǎn)品保持高增速。
　　聯(lián)接業(yè)務(wù)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+5G建設(shè)拉動(dòng)光模塊需求增長，技術(shù)升級帶來公司業(yè)務(wù)發(fā)展新機(jī)遇。1）光通信領(lǐng)域：“東數(shù)西算”工程啟動(dòng)疊加“數(shù)據(jù)中心+云計(jì)算+大數(shù)據(jù)”帶來光模塊需求，23年有望迎來800G升級迭代新周期；2）公司具備從硅光芯片到硅光模塊的全自研設(shè)計(jì)能力，成功卡位頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商資源池；華工正源一季度全球首發(fā)400GZR+Pro相干光模塊，受到國際大客戶廣泛關(guān)注，產(chǎn)品一經(jīng)發(fā)布就開始對北美客戶送樣測試，并獲小批訂單，預(yù)計(jì)未來可實(shí)現(xiàn)北美客戶較好突破；100G/200G/400G/800G全系列光模塊產(chǎn)品矩陣下，正持續(xù)發(fā)力，不斷拓寬產(chǎn)品線寬度。
　　智能制造：激光加工需求提升，公司智能制造解決方案覆蓋領(lǐng)域不斷拓展。1）行業(yè)：激光加工技術(shù)為智能制造加工利器，激光應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展。2）公司：不斷豐富產(chǎn)品和解決方案，滿足各領(lǐng)域客戶需求，全面布局智能裝備、智能產(chǎn)線及工廠；業(yè)務(wù)從3C和汽車領(lǐng)域，逐步拓展到鋰電/儲(chǔ)能、半導(dǎo)體、光伏鈣鈦礦等領(lǐng)域，新行業(yè)布局將逐步進(jìn)入收獲期。
　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。考慮到公司車載PTC及光模塊業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤分別12.10、15.52、19.99億元（之前預(yù)測為11.34、14.51、18.73億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為32、25、19X。考慮到公司在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域占龍頭地位，在技術(shù)、市占率等方面均具有優(yōu)勢，乘著通信/汽車/智能制造東風(fēng)，預(yù)計(jì)公司收入及利潤將保持高速增長，盈利能力也將改善。因此，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求景氣較弱、PTC技術(shù)被替代、光模塊海外市場拓展不及預(yù)期等