>> 信達(dá)證券-金博股份(688598)熱場單位盈利有望反轉(zhuǎn)，負(fù)極業(yè)務(wù)放量在即-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 359KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,婁永剛,黃楷 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.5億元，同比增長8.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.51億元，同比增長9.99%；毛利率為47.80%，同比-8.05pct；凈利率為37.98%，同比+0.53pct；扣非凈利率為20.40%，同比-13.97pct；基本每股收益6.45元，同比增長2.98%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.5元；同時擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.8股。
點(diǎn)評：
光伏碳復(fù)材龍頭地位穩(wěn)固，負(fù)極業(yè)務(wù)放量在即。2022年公司光伏熱場銷量約2481噸，公司主動降價來擴(kuò)大產(chǎn)品市占率和提升產(chǎn)品滲透率，行業(yè)落后產(chǎn)能快速出清，光伏熱場價格逐步漸底。隨著硅料瓶頸環(huán)節(jié)供給緩解，硅片制造稼動率提升，熱場需求有望提升，供需關(guān)系或?qū)⒏纳啤８鶕?jù)規(guī)劃，2023年公司將實(shí)現(xiàn)3500噸光伏熱場產(chǎn)能，我們預(yù)計全年出貨將超3500噸，公司市占率有望進(jìn)一步提高，龍頭地位穩(wěn)固。鋰電負(fù)極代工及熱場方面，公司年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)10萬噸鋰電負(fù)極材料用碳粉一體化制備項(xiàng)目產(chǎn)能，我們預(yù)計公司年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)負(fù)極石墨化代工出貨5萬噸以上；目前，公司高溫碳化用的碳/碳匣缽、石墨化用坩堝、石墨化用箱板和立柱都已經(jīng)量產(chǎn)，我們預(yù)計全年負(fù)極熱場出貨或超1000噸。
研發(fā)投入持續(xù)加大，多領(lǐng)域協(xié)同共進(jìn)。公司圍繞碳基復(fù)合材料，持續(xù)加大新應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)投入1.54億元，同比增長136.68%。光伏熱場方面，公司持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新性研發(fā)，完成了大絲束碳纖維應(yīng)用關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及碳/碳復(fù)合材料加熱器研發(fā)（三期）等創(chuàng)新型項(xiàng)目；半導(dǎo)體領(lǐng)域重點(diǎn)完成了超高純碳基熱場材料及產(chǎn)品的開發(fā)，可為半導(dǎo)體領(lǐng)域用熱場材料提供綜合性能滿足需求的國產(chǎn)化產(chǎn)品替代方案，并與天科合達(dá)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》；碳/陶領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了大規(guī)模低成本制備生產(chǎn)，取得了IATF 16949質(zhì)量管理系統(tǒng)認(rèn)證證書，并成為了廣汽埃安及比亞迪定點(diǎn)供應(yīng)商；氫能領(lǐng)域在制氫、儲氫、用氫方面進(jìn)行全面布局，片狀碳紙已經(jīng)完成樣品開發(fā)，已經(jīng)得到膜電極和電堆頭部企業(yè)驗(yàn)證，石墨復(fù)合雙極板已完成設(shè)計、開發(fā)，加大投入70MPAIV型儲氫瓶開發(fā)。并于神力科技簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同推動氫燃料電池關(guān)鍵材料國產(chǎn)化進(jìn)程。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年?duì)I收分別是22.7、36.5、44.2億元，同比增長56.6%、60.5%、21.3%；歸母凈利潤分別是6.6、12.8、15.12億元，同比增長19.5%、94.0%和18.6%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為23.64、12.18、10.28倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：光伏需求不及預(yù)期、碳纖維價格波動超預(yù)期、宏觀環(huán)境變化、政策風(fēng)險等。
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