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事項(xiàng)：
　　公司公布2022年年報(bào)以及2023年1季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.49億元，同比增長(zhǎng)104.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.02億元，同比增長(zhǎng)152.98%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.80億元，同比增長(zhǎng)233.36%。公司公布了2022年利潤(rùn)分配預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元(含稅)，同時(shí)以資本公積每10股轉(zhuǎn)增4.90股。2023年1季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.16億元，同比增長(zhǎng)76.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)112.49%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　雖然面臨的外部環(huán)境復(fù)雜，但公司仍借著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張的大潮實(shí)現(xiàn)了收入快速增長(zhǎng)。公司以CMP設(shè)備為起點(diǎn)，拓展減薄設(shè)備、濕法設(shè)備、測(cè)量設(shè)備等領(lǐng)域，逐步完善了公司裝備產(chǎn)品體系。其中，公司的CMP設(shè)備在邏輯、DRAM、3DNAND等領(lǐng)域的成熟制程均完成了90%以上CMP工藝類型和工藝數(shù)量的覆蓋度，部分關(guān)鍵CMP工藝類型成為工藝基準(zhǔn)機(jī)臺(tái)。公司CMP設(shè)備在以上領(lǐng)域客戶端生產(chǎn)線均表現(xiàn)突出，長(zhǎng)期連續(xù)運(yùn)行的技術(shù)指標(biāo)和可靠性指標(biāo)達(dá)到國(guó)際同類設(shè)備水平，取得了更多客戶的批量訂單，持續(xù)保持前道晶圓制造國(guó)產(chǎn)CMP裝備市場(chǎng)領(lǐng)先地位。同時(shí)隨著公司CMP產(chǎn)品的市場(chǎng)保有量不斷擴(kuò)大，關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)等業(yè)務(wù)規(guī)模逐步放量，其中晶圓再生實(shí)現(xiàn)了雙線運(yùn)行，產(chǎn)能達(dá)到8萬(wàn)片/月，較2021年末提升了3萬(wàn)片/月。2022年，公司CMP設(shè)備等集成電路裝備類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.31億元，約占營(yíng)業(yè)收入總額的87%，關(guān)鍵耗材與維保服務(wù)、晶圓再生等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.18億元，約占營(yíng)業(yè)收入總額的13%。1季度，公司收入快速增長(zhǎng)勢(shì)頭在延續(xù)。
　　公司毛利率維持在高位且控費(fèi)力度加大，盈利保持高速增長(zhǎng)。2022年，公司在保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，加大成本控制力度、提高費(fèi)用控制水平。2022年，公司通過進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、推進(jìn)零部件國(guó)產(chǎn)化等多種措施實(shí)現(xiàn)了較好的成本控制水平，產(chǎn)品綜合毛利率達(dá)47.72%，較同期上升2.99個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等期間費(fèi)用也控制在較低水平，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別下降2.24和2.26個(gè)百分點(diǎn)。2022年，公司歸母凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)約3.03億元，除營(yíng)收增長(zhǎng)、成本費(fèi)用控制等因素外，公允價(jià)值變動(dòng)、現(xiàn)金管理收益、嵌入式軟件即征即退稅收優(yōu)惠等貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.31億元。從單季度看，Q1-Q4凈利潤(rùn)增速分別為121.63%、221.61%、102.47%和216.78%；2023Q1凈利潤(rùn)增速為112.49%，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在持續(xù)。
　　穩(wěn)定的供應(yīng)鏈和客戶關(guān)系將保障公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司自2018年就開始投入較大精力進(jìn)行核心零部件的自主研發(fā)及國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商的培養(yǎng)。目前公司與核心供應(yīng)商建立了密切的合作關(guān)系，已經(jīng)建立了完善、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，保證公司產(chǎn)品原料來(lái)源的穩(wěn)定性及可靠性。其中，公司參與了供應(yīng)商富創(chuàng)精密IPO的戰(zhàn)略配售。公司產(chǎn)品已成功進(jìn)入中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹集團(tuán)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、英特爾、廈門聯(lián)芯、廣州粵芯、上海積塔等行業(yè)知名集成電路制造企業(yè)，通過與上述客戶的合作和產(chǎn)品驗(yàn)證，公司已經(jīng)具備了較強(qiáng)的設(shè)備定制能力。從公開招投標(biāo)信息來(lái)看，2022年公司中標(biāo)了華虹（無(wú)錫）、積塔半導(dǎo)體、燕東微等多家晶圓廠的設(shè)備采購(gòu)，隨著后續(xù)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)線的擴(kuò)建，公司的設(shè)備和服務(wù)的需求將持續(xù)增加。
　　投資建議：公司已經(jīng)形成了“設(shè)備+服務(wù)”業(yè)務(wù)布局，正在國(guó)產(chǎn)化浪潮中充分受益，產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)主要晶圓制造產(chǎn)線上得到驗(yàn)證或量產(chǎn)使用，后續(xù)仍具備較大的成長(zhǎng)潛力。結(jié)合公司年報(bào)和一季度報(bào)，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為6.47元（前值為5.70元）、8.78元（前值為7.76元）和11.41元（新增），對(duì)應(yīng)4月24日收盤價(jià)EPS分別為61.4X、45.2X和34.8X。持續(xù)看好公司后續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)地位，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)需要長(zhǎng)期的研發(fā)投入和市場(chǎng)驗(yàn)證，公司所在賽道市場(chǎng)集中度較高，公司同應(yīng)用材料和日本荏原等龍頭還存在差距，如果長(zhǎng)時(shí)間難以推出與國(guó)際廠商相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，可能存在被市場(chǎng)拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。2）市場(chǎng)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司很大一部分銷售為庫(kù)存式銷售，公司按照市場(chǎng)預(yù)測(cè)生產(chǎn)一些通用模塊，如果出現(xiàn)集成電路行業(yè)景氣度下降、客戶需求大幅減弱等情況，公司銷售可能不及預(yù)期。3）客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。由于公司下游主要是晶圓制造廠，資本密集，天然集中，如果公司后續(xù)不能持續(xù)開拓新客戶或?qū)我豢蛻粜纬芍卮笠蕾?，將不利于公司未?lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。