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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收2.41億元，同比增長17.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9481萬元，同比增長10.12%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8951萬元，同比增長9.40%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　蒸發(fā)源訂單確認(rèn)疊加OLED材料持續(xù)放量，23Q1公司業(yè)績同比穩(wěn)增。根據(jù)公司蒸發(fā)源設(shè)備在手訂單情況和OLED材料的推廣進(jìn)度，我們認(rèn)為2023Q1公司的業(yè)績增量主要來自于蒸發(fā)源設(shè)備訂單收入的集中確認(rèn)及OLED材料的持續(xù)放量。我們預(yù)計(jì)23Q1公司對(duì)兩條OLED生產(chǎn)線的蒸發(fā)源訂單進(jìn)行了確認(rèn)，分別為重慶京東方的訂單（訂單總金額1.02億元）和廈門天馬的訂單（訂單總金額0.88億元）。材料方面，2022年下半年開始公司新一代OLED有機(jī)材料開始放量，公司R’材料導(dǎo)入華星和天馬量產(chǎn)線，G’材料導(dǎo)入維信諾量產(chǎn)線。受益于此，我們認(rèn)為2023年Q1公司材料端同比也將呈現(xiàn)顯著的增長。此外，公司持續(xù)維持較高的研發(fā)投入，2023Q1公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2454萬元，同比增長40.85%。
　　持續(xù)推廣OLED新材料與設(shè)備，布局鈣鈦礦電池關(guān)鍵設(shè)備與材料研發(fā)項(xiàng)目。OLED材料方面，公司B’材料已經(jīng)在華星新體系產(chǎn)線驗(yàn)證中，新一代的R’、G’、B’材料也同時(shí)在下游客戶進(jìn)行新器件體系測試。除OLED有機(jī)材料外，公司還在持續(xù)推廣封裝材料、PDL材料和功能共同層材料等新品種。設(shè)備端，2023年3月公司子公司上海升翕與廈門天馬簽訂線性蒸發(fā)源設(shè)備合同，合同金額達(dá)1.29億元?；?代線性蒸發(fā)源的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，與國內(nèi)領(lǐng)先OLED面板企業(yè)共同開發(fā)更大尺寸的G8.5/G8.6高世代線性蒸發(fā)源，同時(shí)公司的小型蒸鍍機(jī)產(chǎn)品也正處于市場推廣階段。受益于公司在OLED行業(yè)的積累，公司進(jìn)一步向鈣鈦礦太陽能電池領(lǐng)域進(jìn)軍。公司于2022年11月18日發(fā)布公告表示擬使用超募資金4900萬元投資建設(shè)“鈣鈦礦結(jié)構(gòu)型太陽能電池蒸鍍設(shè)備的開發(fā)項(xiàng)目”和“低成本有機(jī)鈣鈦礦載流子傳輸材料和長壽命器件開發(fā)項(xiàng)目”。鈣鈦礦太陽能電池領(lǐng)域的研發(fā)布局也有望為公司拓寬新的成長空間。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：受益于蒸發(fā)源設(shè)備訂單的陸續(xù)確認(rèn)以及OLED有機(jī)材料的持續(xù)放量，2023Q1公司業(yè)績同比穩(wěn)增，環(huán)比大增，公司業(yè)績符合預(yù)期。我們維持公司2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.03/2.97/4.05億元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：OLED材料放量不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。