>> 信達證券-明月鏡片(301101)Q1強勁修復，輕松控同比增長80%-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 529KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:明月憂片被軍23Q1財報:實現(xiàn)營收1.72億元/+26%，歸母凈利潤0.35億元/+58.5%，扣非歸母凈利潤0.3億元/+75.8%，銷售毛利率56.13%/+2.04pct，銷售凈利率22.09%/+4.24pct。
畿下消費強動反彈。看好Q2景氣度延蟆:雖然23年1月線下到店驗配仍受到影響，但春節(jié)后的2、3月線下消費強勁復蘇，配鏡需求得到快速釋放，近視防控產(chǎn)品持續(xù)增長，23Q1輕松控系列實現(xiàn)營收2757萬元/+80%;考慮去年同期低基數(shù)及線下消費的持續(xù)火熱，我們預計Q2將有望繼續(xù)同比實現(xiàn)高增。
財務分折:1)盈利能力來看，隨著高毛利輕松控產(chǎn)品占比提升，毛利率同比提升2pct，控費得當使得最終凈利率同比提升4.24pct，銷售費率19.27%/+1pct，我們預計主要由于開拓輕松控醫(yī)療渠道、宣傳推廣費用增加所致，管理費率10.13%/-5.93pct,，研發(fā)費率3.1%，基本持平;2）營運能力來看，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由22Q1的157天下降至23Q1的102天，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由22Q1的78天同比下降至23Q1的69天。
產(chǎn)品、品牌建設、渠道能力兼各。功能性銑片有望加德被量:
產(chǎn)品力來看:1)產(chǎn)品線完備:輕松控系列目前零售渠道一代、二代分別有4、6款SKU;醫(yī)療渠道有8款SKU，覆蓋1.60、1.67、1.71三個折射率，有日常使用和防藍光兩個類別;2》從低價1500元至高端3000元以上價格體系全覆蓋; 3)22年公司與四川大學華西醫(yī)院舉辦近視防控臨床應用研討會，發(fā)布了六個月臨床研究隨訪情況，“輕松控Pro”減緩近視度數(shù)增長有效率達68%，延緩眼軸增長有效率達56%;品牌建設來看:簽約劉昊然，應邀成為中國航天事業(yè)合作伙伴，品牌建設日見成效。今年將繼續(xù)通過核心電視臺投放廣告加強宣傳、寒暑假旺季整合營銷、自媒體平臺科普和營銷、與權(quán)威媒體及國內(nèi)知名眼科專家開展愛眼護眼主題等方式持續(xù)擴大品牌知名度。
渠道建設來看:零售端渠道能力卓越，醫(yī)療渠道加速。公司合作門店數(shù)量達數(shù)萬家,八成客戶已經(jīng)開始銷售“輕松控”，未來有望快速推動直銷客戶積極銷售并提升合作客戶頭部門店的銷售占有率，并通過經(jīng)銷客戶實現(xiàn)對中小客戶的快速覆蓋;醫(yī)療渠道作為近視管理產(chǎn)品銷售的重要戰(zhàn)場，公司已于2022年基本完成專門團隊的組建，計劃對一些大中型、連鎖型的醫(yī)療渠道進行定點定向的開發(fā)，已初見成效;也將通過跨界合作伙伴加快公司進入更多的大型、連鎖型醫(yī)療渠道。投資建議:離焦鏡行業(yè)仍處快速成長期，公司作為頭部國產(chǎn)鏡片廠商具備品牌及產(chǎn)品力，市占率有望加速提升。我們上調(diào)業(yè)績預期，預計公司23-25年營收分別為7.94、9.56、11.45億元，歸母凈利潤分別為1.73、2.27、2.94億元，對應2023年4月24日收盤價PE分別為52.39、39.96、30.83倍，給予“買入”評級。風險因素:新產(chǎn)品放量不及預期，政策風險，市場競爭加劇等。
|
|
