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公司公告2023年一季報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.72億元，同比增長(zhǎng)26.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3505.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.5%，扣非凈利潤(rùn)3024.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)75.8%。
　　離焦鏡高速增長(zhǎng)，充分受益滲透率提升紅利；高毛利率產(chǎn)品占比提升，精益管理嚴(yán)控費(fèi)用，帶動(dòng)盈利能力持續(xù)優(yōu)化。
　　 1）收入端：2023Q1離焦鏡銷(xiāo)售額2757萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80%，貢獻(xiàn)主要收入增量，借助原有渠道優(yōu)勢(shì)，輕松控渠道快速鋪開(kāi)，目前公司直接和間接合作的線下終端門(mén)店數(shù)量達(dá)到數(shù)萬(wàn)家，有八成客戶(hù)已經(jīng)開(kāi)始銷(xiāo)售“輕松控”系列產(chǎn)品。輕松控零售渠道/醫(yī)療渠道分別有10/8個(gè)SKU，產(chǎn)品豐富度持續(xù)領(lǐng)先，6個(gè)月臨床數(shù)據(jù)顯示“輕松控Pro”減緩近視度數(shù)增長(zhǎng)有效率達(dá)68%，延緩眼軸增長(zhǎng)達(dá)56%，近視防控效果卓越，未來(lái)有望把握離焦鏡賽道滲透率提升紅利期，延續(xù)高速增長(zhǎng)。此外我們預(yù)計(jì)非離焦鏡業(yè)務(wù)同樣實(shí)現(xiàn)約20%增長(zhǎng)，雖然2023年1月消費(fèi)者線下到店配鏡仍受部分客觀因素的延續(xù)性影響，但自春節(jié)后的2月及3月，線下消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇，配鏡需求得到快速釋放，全年增長(zhǎng)有望得到支撐。
　　2）利潤(rùn)端：2023Q1公司毛利率56.1%，同比提升2.0pct，環(huán)比提升2.7pct，預(yù)計(jì)主要系高毛利率的離焦鏡及功能鏡片產(chǎn)品占比提升所致。2023Q1凈利率22.1%，同比提升4.2pct，扣非凈利率17.6%，同比提升5.0pct，盈利能力大幅優(yōu)化，除毛利率提升外，期間費(fèi)用率也有較大幅度優(yōu)化，2023Q1公司期間費(fèi)用率30.6%，同比下降5.9pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為19.3%/10.1%/3.1%/-1.9%，分別同比變動(dòng)+1.0/-5.9/+0.1/-1.1pct，持續(xù)精益管理和人效提升帶動(dòng)管理費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)較大優(yōu)化。
　　展望2023年：傳統(tǒng)鏡片、成鏡及鏡架業(yè)務(wù)受益疫后復(fù)蘇，未來(lái)根據(jù)地由江蘇進(jìn)一步擴(kuò)容至廣東、安徽、浙江其他三省，快速?gòu)?fù)制江蘇根據(jù)地的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；離焦鏡賽道高景氣，公司傳統(tǒng)鏡片優(yōu)勢(shì)遷移，助力離焦鏡業(yè)務(wù)持續(xù)高增；醫(yī)療渠道離焦鏡產(chǎn)品專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)已于2022年基本組建完畢，產(chǎn)品準(zhǔn)備就位（8個(gè)醫(yī)療渠道SKU及6個(gè)月臨床報(bào)告），有望快速放量。
　　離焦鏡賽道高速成長(zhǎng)，滲透率有望快速提升，行業(yè)高壁壘、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異，盈利能力保持較高水平，公司有望乘近視防控東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。傳統(tǒng)鏡片方面，消費(fèi)頻次上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)鏡片行業(yè)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升邏輯。作為離焦鏡賽道稀缺標(biāo)的，隨著離焦鏡滲透率的快速增長(zhǎng)，以及公司產(chǎn)品、品牌和渠道建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)增長(zhǎng)可期。2022年受疫情封控影響，公司鏡片業(yè)務(wù)線下銷(xiāo)售受阻，2023年受益疫后需求復(fù)蘇，收入利潤(rùn)彈性有望釋放?？紤]公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，我們略微上調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)至1.71/2.31/2.84億元（前值分別為1.64/2.19/2.71億元），分別同比增長(zhǎng)25.7%/34.7%/23.3%，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為44/33/27X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：離焦鏡滲透率提升速度不及預(yù)期；近視防控技術(shù)迭代升級(jí)較快，而公司未能及時(shí)跟進(jìn)。