>> 光大證券-九洲集團(tuán)(300040)2022年年報點(diǎn)評：出讓電站優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，綜合智慧能源業(yè)務(wù)有望增厚利潤-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，22年實現(xiàn)營業(yè)收入13.32億元，同比下降5.68%（追溯后，下同），實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億元，同比下降19.75%；22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比下降68.37%；擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.06元（含稅）。
加大新能源產(chǎn)業(yè)布局，推進(jìn)可再生能源電站建設(shè)投資。（1）智能裝配制造業(yè)務(wù)（包括電氣設(shè)備和其他產(chǎn)品）是公司的傳統(tǒng)主業(yè)，2022年實現(xiàn)營收4.95億元，同比下降2.26%，毛利率上升5.33個pct至21.55%。（2）2022年公司可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)收入同比增長15.18%至5.01億元，毛利率為67.11%；公司推進(jìn)可再生能源電站建設(shè)投資，22年獲得300MW風(fēng)電項目核準(zhǔn)（獨(dú)立申報1個100MW項目+與央企合作2個100MW項目）；截至2022年末，公司持有的風(fēng)電、光伏可再生能源電站總裝機(jī)容量分別為241.25MW、298.6MW。（3）公司新能源工程建設(shè)業(yè)務(wù)同比下降71.51%至0.86億元，主要系公司發(fā)展重心轉(zhuǎn)向自主開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營新能源電站，毛利率同比下降7.33個pct至21.02%。
在建可再生能源電站奠定規(guī)模增長，出讓電站優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。截至2022年底，公司運(yùn)營新能源電站規(guī)模999.35MW，其中自持639.85MW，包括光伏298.6MW、風(fēng)電341.25MW（其中100MW在建），作為少數(shù)股東（49%股權(quán)）持有359.5MW，包括光伏110MW、風(fēng)電249.5MW（其中200MW在建）。同時，公司逐漸開始轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運(yùn)營，2022年將泰來宏浩風(fēng)力發(fā)電有限公司等5家電站51%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，合計159.5MW。2023年公司將進(jìn)一步加大可再生能源電站的投資建設(shè)，提高公司盈利能力，同時擇機(jī)出售部分電站股權(quán)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
積極推進(jìn)生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)和儲能項目，綜合智慧能源業(yè)務(wù)有望增厚利潤。截至2022年底公司持有生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目規(guī)模160MW（其中80MW已并網(wǎng)、80MW在建），并作為少數(shù)股東（49%股權(quán)）持有規(guī)模80MW。此外，公司充分利用各自資源優(yōu)勢，積極推進(jìn)東北區(qū)域獨(dú)立儲能項目合作開發(fā)，加快公司儲能產(chǎn)業(yè)布局，22年獲得了泰來獨(dú)立儲能電站200MW/400MWh智慧能源項目備案。
維持“增持”評級：公司近年來新能源工程業(yè)務(wù)有所承壓，后續(xù)平價項目投運(yùn)后盈利能力將有所降低，我們下調(diào)23/24年盈利預(yù)測，引入25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為2.46/3.12/3.84億元（下調(diào)27%/下調(diào)24%/新增），對應(yīng)EPS為0.42/0.53/0.65元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為14/11/9倍。公司不斷推進(jìn)可再生能源電站建設(shè)投資，疊加積極布局生物質(zhì)能源和儲能項目有望增厚公司利潤，公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新增新能源裝機(jī)量不及預(yù)期；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目經(jīng)營風(fēng)險。
|
|
