>> 光大證券-科達利(002850)2023一季報報告點評：業(yè)績符合預期，利潤率維持穩(wěn)定-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權限： |
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事件：2023年4月24日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告。公司23年Q1實現(xiàn)營收23.26億元，同環(huán)比+48.5%/-13.32%；歸母凈利潤2.42億元，同/環(huán)比+42.8%/-21.5%；扣非凈利潤2.32億元，同/環(huán)比+44.5%/-19.5%，符合預期。
點評：
23Q1毛利率略有下滑，維持較高產(chǎn)能利用率。公司23Q1毛利率22.14%，環(huán)比22Q4下降2.24pcts；凈利率10.54%，環(huán)比下降1.1pcts，主要由于：每年Q1為產(chǎn)能利用率最小季度，23Q1維持70%+產(chǎn)能利用率。23Q2開始客戶訂單指引逐月上升，行業(yè)復蘇明顯。
公司產(chǎn)能布局加速，攜手高端客戶持續(xù)擴產(chǎn)。2022年海外匈牙利、瑞典、德國開始小批量出貨，國內(nèi)惠州和溧陽的基地擴建，宜賓和荊門產(chǎn)能逐步釋放。2023年上半年山東產(chǎn)能有望釋放。公司戰(zhàn)略主打高端高利潤，與CATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等國內(nèi)領先廠商以及LG、松下、特斯拉等國外知名客戶建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，后續(xù)將在美國，歐洲持續(xù)根據(jù)客戶需求進行擴產(chǎn)。公司與寧德時代簽訂了份額不低于40%的保供協(xié)議，預計后續(xù)公司在大客戶體系內(nèi)份額不斷走高。
4680大圓柱拓寬蓋帽業(yè)務，3C電池結(jié)構件或成為第二增長極。公司布局4680電池結(jié)構件，通過供應LG的21700電池結(jié)構件進入特斯拉供應商體系內(nèi)。目前4680已有二代產(chǎn)品，公司參與布局研發(fā)，后續(xù)有望在原來做殼體的基礎上續(xù)做蓋帽。在動力和儲能電池結(jié)構件的基礎上，公司布局3C電池結(jié)構件，配合國外客戶戰(zhàn)略進行放量。
盈利預測、估值與評級：科達利是國內(nèi)結(jié)構件龍頭企業(yè)，產(chǎn)品種類豐富，是寧德時代、松下、LG等頭部電池企業(yè)電池結(jié)構件核心供應商，將充分受益于汽車電動化和儲能行業(yè)的高速發(fā)展，未來新能源車結(jié)構件，3C電池將帶來第二增長極。維持預測公司2023-2025年歸母凈利潤為14.51/20.35/26.89億元，當前股價對應PE為21/15/11X，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、技術路線變更風險、疫情影響、競爭加劇風險。
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