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專注電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富
　　公司成立于1996年，是國內(nèi)領(lǐng)先的電池精密結(jié)構(gòu)件和汽車結(jié)構(gòu)件研發(fā)及制造商，主要產(chǎn)品包括新能源汽車動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件、儲(chǔ)能電池精密結(jié)構(gòu)件、汽車零部件等。公司于2007年探索進(jìn)入動(dòng)力及儲(chǔ)能電池結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，是國內(nèi)最早從事動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一。受益于下游需求持續(xù)增長，公司2022年?duì)I收達(dá)86.54億元，同比增長94%；歸母凈利潤達(dá)9.01億元，同比增長66%，業(yè)績繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。
　　領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，多重優(yōu)勢構(gòu)筑護(hù)城河
　　公司堅(jiān)持定位高端市場，已與CATL、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、力神等國內(nèi)領(lǐng)先廠商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星等國外知名客戶建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，2022年研發(fā)投入達(dá)5.45億元，同比增速達(dá)98%，連續(xù)兩年保持高速增長態(tài)勢。此外，結(jié)構(gòu)件行業(yè)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比位居鋰電中游材料前列，且單個(gè)項(xiàng)目總投資基本均達(dá)到數(shù)億元及以上，由此帶來較高資金壁壘。
　　大圓柱起量打開成長空間，產(chǎn)能釋放助力盈利能力向好
　　公司采用大客戶就近配套生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略，目前已在國內(nèi)多個(gè)鋰電池行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域布局了13個(gè)生產(chǎn)基地，同時(shí)也在歐洲的德國、瑞典、匈牙利進(jìn)行產(chǎn)能布局。隨著產(chǎn)能逐步釋放以及產(chǎn)能利用率的提升，公司盈利能力有望向好。此外，根據(jù)公司投資者關(guān)系記錄表，公司4680電池結(jié)構(gòu)件目前處于批量生產(chǎn)階段，我們認(rèn)為公司未來有望持續(xù)受益布局領(lǐng)先帶來的卡位優(yōu)勢以及4680電池放量進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司營業(yè)收入分別為141.62億元、192.08億元、252.85億元，歸母凈利潤分別為14.19億元、19.45億元、25.87億元，EPS分別為6.05元、8.29元、11.03元，對應(yīng)PE為23X、17X、13X（以2023年4月17日收盤價(jià)141.89元計(jì)算）。公司為鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，客戶結(jié)構(gòu)以及盈利能力優(yōu)異?？紤]公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位和行業(yè)增長帶來的公司業(yè)績提升空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變化；動(dòng)力及儲(chǔ)能電池需求增長不及預(yù)期；價(jià)格劇烈變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格等大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)等。