>> 國金證券-廣信股份(603599)公司點評：產(chǎn)品價格回落，新項目貢獻(xiàn)業(yè)績增量-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,王明輝 |
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業(yè)績簡評
4月24日，公司發(fā)布2022年年報以及2023年1季報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入90.62億元，同比+63.29%，凈利潤23.16億元，同比+56.53%。2023年1季度實現(xiàn)營收19.26億元，同比-6.35%；歸母凈利潤5.21億元，同比-8.43%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
公司原料藥價格和銷量相對穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)來看，2023年1季度公司原藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.5億，同比-12.69%，價格4.68萬元/噸，同比-12.78%，銷量1.6萬噸，同比持平；精細(xì)化工產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.31億，同比+2.38%，價格4560元/噸，同比-72.56%，銷量16萬噸，相較于22年1季度4.3萬噸大幅增長，主要系離子膜燒堿投產(chǎn)，在一定程度上攤薄價格，貢獻(xiàn)銷量所致。
公司產(chǎn)品價格當(dāng)前處于歷史較低位置，原材料有一定回落。從細(xì)分產(chǎn)品價格來看，殺菌劑主要產(chǎn)品甲基硫菌靈當(dāng)前報價4萬元/噸（白色），多菌靈當(dāng)前報價4.1萬元/噸（白色）；除草劑主要產(chǎn)品敵草隆4.3萬元/噸，草甘膦當(dāng)前報價3.1萬元/噸，公司這四個傳統(tǒng)產(chǎn)品價格基本保持平穩(wěn)。精細(xì)化工方面，公司對硝基氯化苯當(dāng)前報價8100元/噸，位于歷史相對底部位置。鄰基氯化苯當(dāng)前報價4100元/噸，位于歷史相對底部位置。原材料方面，公司主要原材料3,4-二氯苯胺、甲醇、液堿、石油苯等均有不同程度回落。
延伸光氣產(chǎn)業(yè)鏈，打造精細(xì)化工及農(nóng)化平臺型公司。公司在目前農(nóng)藥類民營企業(yè)中擁有最多光氣資源，兩大生產(chǎn)基地合計擁有光氣許可產(chǎn)能32萬噸/年，現(xiàn)合計使用產(chǎn)能6.8萬噸/年，僅占許可產(chǎn)能21%。同時，公司土地儲備豐富，現(xiàn)廣德、東至兩大生產(chǎn)基地合計占地面積達(dá)4200畝。未來逐步布局光氣下游相關(guān)產(chǎn)品，成長可期。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為21.28（-13.9%）、24.91（-7.8%），引入2025年凈利潤為26.27億元，EPS分別為3.27、3.83和4.04元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為9.17X、7.83X和7.43X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格下行風(fēng)險，原材料價格大幅波動風(fēng)險；新項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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