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able_Summary]事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.42億元，同比增長(zhǎng)87.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65億元（扣非3.56億元），同比增長(zhǎng)79.22%（扣非增長(zhǎng)139.67%）。利潤(rùn)分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.85元（含稅）。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.98億元，同比增長(zhǎng)52.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元（扣非1.98億元），同比增長(zhǎng)53.86%（扣非增長(zhǎng)48.22%）。
　　成本控制能力增強(qiáng)，凈利率同比提升
　　2022年整體毛利率24.35%（同比-3.71pct），凈利率9.44%（同比+0.04pct）；期間費(fèi)用率8.02%（同比-6.2pct），其中管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降3.4pct、1.66pct，成本控制能力增強(qiáng)；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流4.69億元（同比+113.9%）。計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4970萬(wàn)元（同比-55.9%）。2023年一季度整體毛利率27.85%（同比-0.84pct），凈利率16.00%（同比+0.59pct）；期間費(fèi)用率5.30%（同比-2.72pct）,其中管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.67pct、1.04pct。
　　售氣量提升拉動(dòng)利潤(rùn)高增長(zhǎng)
　　2021年7月，神安線山西-河北正式通氣，帶動(dòng)2022年全年及2023年一季度售氣量同比大幅增加以及利潤(rùn)高增長(zhǎng)。其中，2022年售氣量11.71億立方米，同比77.42%；售氣收入34.02億元，同比增長(zhǎng)136.49%；毛差約為0.72元/立方米。
　　神安線全線貫通，增量氣源將打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　2022年12月1日公司公告，神安線陜西-山西段完成物理連接并已進(jìn)入試運(yùn)行階段，標(biāo)志著神安線管道全線貫通。神安線設(shè)計(jì)輸氣能力50億方/年（加壓后可達(dá)到80億方/年），長(zhǎng)期來(lái)看輸氣量有較大增長(zhǎng)空間。全線貫通后，中聯(lián)公司在陜東區(qū)域神府區(qū)塊，神木市附近長(zhǎng)慶氣田、延長(zhǎng)氣田，以及中石油保德區(qū)塊、紫金山區(qū)塊、三交北區(qū)塊和三交區(qū)塊，均可為神安線管道項(xiàng)目提供氣源保障。公司預(yù)計(jì)2023年4月1日后，山西段增加中石油氣源供給，陜西段零散氣源引入，預(yù)計(jì)2023年夏季售氣總量將大幅提升。預(yù)計(jì)2023年售氣量達(dá)到20-25億方，2024年達(dá)到30-35億方。
　　享有城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)，終端市場(chǎng)開(kāi)拓優(yōu)勢(shì)明顯全資子公司在山西省原平市、興縣和保德縣、河北省霸州市津港工業(yè)園區(qū)等行政區(qū)域內(nèi)享有城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)，具備規(guī)?；?jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，終端開(kāi)拓市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。后期隨著神安線與國(guó)家管網(wǎng)聯(lián)通，銷售范圍將擴(kuò)大至山東、江蘇等省份。公司持續(xù)拓展下游客戶，于2022年9月與華電河北公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，先期以石熱九期項(xiàng)目開(kāi)展合作，力爭(zhēng)3年內(nèi)達(dá)到4-8億立方米的合作規(guī)模。后期進(jìn)一步開(kāi)展鹿華熱電、裕華熱電以及分布式能源項(xiàng)目的供氣合作，總需求達(dá)24億立方米/年。
　　le_Summary]重組交易獲取煤層氣上游資源，上中下游一體化協(xié)同發(fā)展】3月24日公司發(fā)布公告，與中國(guó)油氣控股有限公司（702.HK）簽署了重組意向條款清單，就公司擬參與中國(guó)油氣控股重組的相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成初步意向。
　　中國(guó)油氣控股的核心主業(yè)為國(guó)內(nèi)煤層氣的勘探與開(kāi)發(fā)，其與中石油合作開(kāi)發(fā)鄂爾多斯盆地三交區(qū)塊煤層氣項(xiàng)目，并享有其中70%的權(quán)益，相關(guān)區(qū)塊已完成勘探階段工作，全面進(jìn)入開(kāi)采階段，具有較大的開(kāi)發(fā)潛力。三交項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模5億立方米/年。截至2021年末，三交項(xiàng)目已建成煤層氣開(kāi)發(fā)規(guī)模約為2億立方米/年。
　　三交項(xiàng)目位于山西省呂梁市臨縣境內(nèi)，與神安線管道距離較近，其開(kāi)采的煤層氣可經(jīng)支線連接后通過(guò)神安線實(shí)現(xiàn)外輸。重組交易完成后公司將打通上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，提升公司盈利水平。
　　估值分析與評(píng)級(jí)說(shuō)明
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.15億元、9.88億元、13.77億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14.7倍、10.7倍、7.7倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　上游氣源增量不及預(yù)期；下游市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期；天然氣價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。