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預(yù)計(jì)年報(bào)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6-4.3億元，同比增長76.5%-110.9%符合預(yù)期。公司預(yù)告2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6-4.3億元，超額完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。測算單四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.96-1.66億元，同比37.1%~+8.7%。業(yè)績高速增長系神安線管道通氣，公司售氣量同比大幅增加，公司2022年內(nèi)已經(jīng)持續(xù)顯現(xiàn)凈利率、ROE的持續(xù)提升。伴隨2022年12月陜西段通氣，神安線已全線貫通，神安線設(shè)計(jì)管輸能力達(dá)50億方/年，期待未來氣量持續(xù)增長，進(jìn)一步提升盈利水平。
　　上半年實(shí)現(xiàn)售氣量5.86億方（同比+108%），陜西段投運(yùn)后期待進(jìn)一步量增。公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)城燃及神安線投運(yùn)后河北分銷等，神安線投產(chǎn)后，公司2022H1售氣量達(dá)5.86億方，同比增長107.8%。此外，公司2022H1燃?xì)鈫挝皇蹆r(jià)提升至2.6元，量價(jià)提升共同帶動燃?xì)鈽I(yè)務(wù)收入大幅增長。公司憑借氣源優(yōu)勢，預(yù)計(jì)未來將積極開拓河北下游終端市場，有望帶動市場份額提升。公司2021年股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)為2021-23年歸母凈利潤2.0、3.5、5.0億元，彰顯發(fā)展動能。
　　持續(xù)拓張購銷網(wǎng)絡(luò)，積極拓張下游大工業(yè)客戶。氣源端，國內(nèi)持續(xù)強(qiáng)化燃?xì)夤?yīng)，財(cái)政部及山西省均推動非常規(guī)天然氣增儲上產(chǎn)。伴隨神安線陜西段投運(yùn)，公司獲取氣源優(yōu)勢將有望進(jìn)一步加強(qiáng)。下游開拓方面，公司一方面拓張電廠客戶，與華電簽訂天然氣供應(yīng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，力爭3年內(nèi)達(dá)到4-8億立方米的合作規(guī)模。另一方面，公司憑借經(jīng)營管理優(yōu)勢，積極拓張河北下游客戶，打造銷售毛細(xì)血管。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤分別為4.0/6.0/7.8億元，按最新收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為26.3/17.6/13.6倍。神安線陜西段預(yù)計(jì)于明年進(jìn)入業(yè)績快速釋放期，帶動公司業(yè)績增速高于同業(yè)，給予2023年30倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值20.54元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游銷量增長緩慢，氣量釋放不達(dá)預(yù)期，購氣成本增加