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事件
　　1月13日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)在3.60億元~4.30億元之間（同比+76.53%~+110.85%），扣非歸母凈利潤(rùn)在3.59億元~4.29億元之間（同比+141.16%~+188.24%）。
　　點(diǎn)評(píng)
　　天然氣銷量大幅增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高增。2022年12月神安線陜西-山西段進(jìn)入試運(yùn)行階段，神安線管道項(xiàng)目全線實(shí)現(xiàn)貫通。神安線輸氣量在2022年四季度預(yù)估新增幾十至上百萬(wàn)方的增量，公司有望實(shí)現(xiàn)每日供氣400萬(wàn)方以及全年供氣15億方的目標(biāo)。2022年9月公司與華電集團(tuán)簽署供氣協(xié)議，其中九期燃機(jī)項(xiàng)目天然氣需求在3年內(nèi)有望達(dá)到8億立方米/年，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期總需求有望達(dá)24億立方米/年?？傮w來(lái)看，2022年的售氣量較上年大幅增加，推動(dòng)全年利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　上游供氣源和下游輻射范圍擴(kuò)張，神安管道全線運(yùn)營(yíng)潛力足。在神安線陜西-山西段投產(chǎn)后，管道沿線分布的中聯(lián)公司神府區(qū)塊、長(zhǎng)慶、延慶等多塊天然氣資源存儲(chǔ)豐富的氣田可提供氣源。銷售范圍進(jìn)一步拓寬，可覆蓋京津冀、陜西、山西、江蘇等地。氣源豐富可保障管道天然氣的充足供應(yīng)。而且，公司可借助不同地區(qū)氣源的價(jià)差可改善管道毛利率。在“雙碳”目標(biāo)下，神安管道沿線地區(qū)的低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)有望拉動(dòng)對(duì)于天然氣的需求量，下游分銷潛力充足。
　　管道資源中期具有稀缺性，未來(lái)業(yè)績(jī)空間可期。神安管道全線的建設(shè)周期約五年，總投資額約50億元，而且開工建設(shè)需經(jīng)發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)。因而，五年內(nèi)較難在同區(qū)位內(nèi)建設(shè)同等規(guī)模的天然氣輸送管道。由此，神安管道資源在陜西、山西、京津冀等地區(qū)具備稀缺性。上游資源獲取渠道拓寬，能夠供公司有效調(diào)配以賺取更多價(jià)差，疊加下游供氣范圍和需求提升有望推動(dòng)管道輸氣量增加，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間可期。2023年和2024年，公司分別目標(biāo)供氣20億方~25億方和30億方~35億方。
　　投資建議
　　伴隨神安線全線貫通，公司未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)放量。我們預(yù)期2022/2023/2024年的EPS分別為0.45/0.80/1.05元。以2023年1月17日收盤價(jià)12.09元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)PE分別26.73/15.05/11.48倍。結(jié)合行業(yè)景氣度，看好公司發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、天然氣氣源供應(yīng)不足、環(huán)保政策變動(dòng)。