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事件：天士力發(fā)布2023年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.80億元，同比上升10.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.66億元，同比上升147.71%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.79億元，同比上升20.53%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　所持金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)同比減少，扣非歸母凈利潤增長(zhǎng)亮眼。據(jù)公司公告，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收20.80億元（+10.92%），其中醫(yī)藥工業(yè)收入17.14億元（+2.23%)，醫(yī)藥商業(yè)收入3.48億元（+6.36%）。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤較上年同期大幅增長(zhǎng)主要原因?yàn)楣境钟械腎-MAB、科濟(jì)藥業(yè)等金融資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)公允價(jià)值下降0.3億元，而去年同期下降8.67億元。報(bào)告期內(nèi)，公司感冒發(fā)燒產(chǎn)品收入較上年同期增長(zhǎng)65.18%，主要系藿香正氣滴丸和穿心蓮內(nèi)酯滴丸銷量增長(zhǎng)所致；抗腫瘤產(chǎn)品收入較上年同期下降49.47%，主要系蒂清產(chǎn)品自2022年7月起執(zhí)行省際聯(lián)盟集中帶量采購價(jià)格所致。
　　復(fù)方丹參滴丸生產(chǎn)線智能化，有利于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升。據(jù)公司2022年報(bào)，公司主打產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸為公司獨(dú)家產(chǎn)品，多年來憑借良好的療效、創(chuàng)新的劑型和穩(wěn)定的消費(fèi)群體在市場(chǎng)占有率和單產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模方面穩(wěn)居同行業(yè)前列。公司以復(fù)方丹參滴丸帶動(dòng)了養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復(fù)脈、注射用丹參多酚酸等系列領(lǐng)先品牌產(chǎn)品，構(gòu)建了以心腦血管用藥為主的現(xiàn)代中藥大藥體系。2022年公司復(fù)方丹參滴丸智能制造建設(shè)項(xiàng)目順利開展，第二條智能包裝生產(chǎn)線穩(wěn)步安裝，促進(jìn)復(fù)方丹參滴丸高速滴制生產(chǎn)工藝改進(jìn)，在保證滴丸質(zhì)量穩(wěn)定的同時(shí)實(shí)現(xiàn)滴制速度大幅提升，有利于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升。
　　突出中藥研發(fā)核心優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持融合創(chuàng)新。據(jù)公司2022年報(bào)，公司將聚焦心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領(lǐng)域，拓展中樞神經(jīng)及呼吸系統(tǒng)、自身免疫性疾病等領(lǐng)域，持續(xù)實(shí)現(xiàn)研發(fā)管線優(yōu)化，加速臨床研究及成果轉(zhuǎn)化，抓好在研管線進(jìn)度和目標(biāo)達(dá)成。在創(chuàng)新中藥核心研發(fā)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，公司將繼續(xù)打造融合創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)，結(jié)合國內(nèi)外優(yōu)勢(shì)研發(fā)資源，加強(qiáng)高端創(chuàng)新人才引進(jìn)，統(tǒng)籌分析數(shù)智精準(zhǔn)創(chuàng)新研發(fā)的關(guān)鍵點(diǎn)和重點(diǎn)任務(wù)，持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新產(chǎn)品的管線布局。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)天士力2023-2025年?duì)I收93.95/103.72/114.58億元，歸母凈利潤為9.97/11.42/12.83億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。