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SVB等銀行倒閉事件的突然發(fā)生，使得市場擔心美國銀行業(yè)會持續(xù)受到沖擊，甚至引發(fā)金融危機。當前美國銀行業(yè)風險傳染至何處？對美國經濟、美聯(lián)儲貨幣政策將會產生什么樣的影響，是當前有待厘清的重要問題。
　　美國銀行業(yè)危機的“過去與現(xiàn)在”
　　1.以史為鑒，美聯(lián)儲加息后期銀行倒閉并非首次。綜合來看，1980年代美國銀行業(yè)倒閉浪潮與當前有諸多相似之處。根據(jù)FDIC研究，當時銀行業(yè)倒閉潮：一是全國范圍內的經濟金融環(huán)境、監(jiān)管與法規(guī)變動成為銀行業(yè)倒閉潮的先決條件；二是一系列的地方和行業(yè)衰退使得銀行經營環(huán)境變差，這是銀行業(yè)倒閉的主要原因；三是部分銀行采取了較為激進的經營和風險策略，且監(jiān)管政策執(zhí)行不到位，最終導致大量的銀行倒閉且主要集中在農業(yè)、石油、地產（商業(yè)地產尤為嚴重）；
　　2.當前美國銀行業(yè)的“強與弱”。從當前銀行業(yè)的整體經營情況來看，美國銀行業(yè)的整體狀況尚算良好，主要的經營指標均有較大程度的改善，商業(yè)地產的風險也相對可控。需要防范的是流動性的風險以及部分區(qū)域/行業(yè)下行帶動部分專業(yè)銀行的經營壓力上升，硅谷銀行和簽名銀行的倒閉正是這種情況的集中體現(xiàn)。
　　銀行業(yè)流動性沖擊風險逐漸緩和
　　1.中小銀行存款快速外流“暫告段落”。從美國中小銀行的資產負債表端來看，3月22日后存款流出趨勢已經基本停止，大型銀行的存款金額已經開始重新下行。從貨幣基金的資產規(guī)模來看，中小銀行存款流出的速度亦在放緩。美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗口使用量和BTFP用量在3月底亦開始回落。
　　2.流動性環(huán)境有所改善，但壓力仍存。從銀行準備金、隔夜逆回購使用量來看，金融機構面臨的流動性壓力仍然可控，但美國中小銀行流動性水平并不樂觀。從流動性指標價的角度來看，整體的流動性緊張局面并未出現(xiàn)，但部分銀行間市場的流動性指標仍然較風險事情發(fā)生前要高。從FRA-OIS利差來看，當前銀行間市場的流動性壓力似乎仍存。
　　美聯(lián)儲的“電車難題”
　　1.我們認為當前美國銀行業(yè)短期內最危險階段或許正在過去，但是從中長期來看，銀行業(yè)面臨的壓力或許有增無減，不確定性并沒有完全消失，還需要對美國銀行的相關指標保持關注。
　　2.對美聯(lián)儲而言，我們認為其當前仍面臨著“電車難題”，即如何權衡抗通脹、防風險和穩(wěn)定經濟增長之間的關系。當前美聯(lián)儲選擇維持高利率一段時間，并提供足夠的流動性工具，但并未說明持續(xù)多久。我們認為美聯(lián)儲的降息條件或將是通脹水平連續(xù)確定性下行，同時經濟增長速度有較大幅度的下行，此時美聯(lián)儲對于通脹和增長的平衡或將逐漸轉向經濟增長，這樣的組合最快或在2023年底出現(xiàn)，屆時聯(lián)儲內部或將逐漸開始討論降息的可能性，并在隨后開啟降息進程。
　　風險提示：美國經濟超預期衰退，恐慌情緒超預期。