>> 德邦證券-永新光學(xué)(603297)2022年年報及2023年一季報點評：Q1業(yè)績階段性承壓，看好高端顯微鏡放量-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 644KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
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事件：4月24日晚，公司披露2022年年報及2023年Q1季報。根據(jù)公司公告，2022年全年公司實現(xiàn)營收8.29億元，同增4.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.79億元，同增6.7%。2023年Q1公司實現(xiàn)營收1.88億元，同比下降9.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元，同比下降12.34%。
22年營收增長穩(wěn)健，盈利情況符合預(yù)期，23Q1業(yè)績階段性承壓。22年全年顯微鏡產(chǎn)品營收3.58億元，占公司營業(yè)收入的43.15%，同增20.83%，主要受益于高端產(chǎn)品占比提升，以及顯微設(shè)備國產(chǎn)替換政策利好。光學(xué)元件營收同降7.14%，主要受條碼掃描行業(yè)景氣下行影響。22年公司銷售毛利率42.09%，同降0.70pct，銷售凈利率33.59%，同增0.76pct。毛利率方面，顯微鏡業(yè)務(wù)毛利率提至40.19%，同增2.70pct，光學(xué)元件毛利率下滑至41.37%，同降3.42pct。23Q1公司實現(xiàn)營收1.88億元，同降9.96%，環(huán)降14.9%；毛利率38.69%，同降1.63pct，環(huán)降4.37pct。公司Q1業(yè)績階段性承壓，看好全年高端顯微鏡放量。
持續(xù)深耕高端顯微鏡+條碼機器視覺，發(fā)力激光雷達+生物醫(yī)學(xué)。（1）顯微鏡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善：科研用高端顯微鏡增長超100%，共聚焦顯微鏡實現(xiàn)數(shù)十臺套銷售。高端顯微鏡占顯微鏡收入比重近30%。（2）機器視覺綁定客戶：加大與頭部企業(yè)康耐視的合作，已成為其定制類光學(xué)產(chǎn)品第一大供應(yīng)商，雙液體變焦鏡頭預(yù)計23年量產(chǎn)。（3）激光雷達快速成長：深入合作禾賽、Innoviz、Innovusion、北醒等客戶，22年營收近3000萬元，同比增長超100%。（4）生物醫(yī)學(xué)不斷開拓：蔡司等海外客戶超聲元件同比增長超40%，拓展醫(yī)用顯微鏡、嵌入式顯微系統(tǒng)等醫(yī)學(xué)新品。
發(fā)力研發(fā)鞏固顯微鏡國產(chǎn)冠軍地位，優(yōu)先受益顯微國產(chǎn)替代，進擊高精尖醫(yī)療。22年全年，公司研發(fā)投入顯著增長，取得授權(quán)專利31項，其中11項為發(fā)明專利。（1）顯微鏡國產(chǎn)突破：牽頭“十四五”國家專項“超高分辨活細胞成像顯微鏡研究及應(yīng)用”，并獲“優(yōu)秀”年審評價。（2）醫(yī)學(xué)創(chuàng)新：22年實現(xiàn)內(nèi)窺鏡量產(chǎn)，11月牽頭國家重點研發(fā)項目“眼科手術(shù)導(dǎo)航顯微鏡研發(fā)”，年底“醫(yī)療光學(xué)設(shè)備及精密光學(xué)元組件生產(chǎn)基地”建設(shè)項目奠基，醫(yī)療光學(xué)預(yù)計將成為公司新的業(yè)務(wù)亮點。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入11/16/23億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.35/4.32/6.05億元，以4月24日市值對應(yīng)PE分別為27/21/15倍。
風(fēng)險提示：機器視覺等下游需求低迷，原材料價格波動風(fēng)險，海外貿(mào)易風(fēng)險
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