>> 海通證券-華測導(dǎo)航(300627)公司季報點評：Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，車載新品頻出-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民 |
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事件：公司發(fā)布23第一季度報，公司23Q1實現(xiàn)收入5.12億元（同比+21.19%），歸母凈利潤0.79億元（同比+18.49%），扣非歸母凈利潤0.62億元（同比+23.06%），毛利率59.17%（同比-1.21pct）。
公司持續(xù)加碼研發(fā)，Q1新品頻繁發(fā)布。根據(jù)華測導(dǎo)航微信公眾號，公司一季度發(fā)布：1）視頻測量RTK，所見即所測，采用AR實景導(dǎo)航+視覺放樣技術(shù)，效率提升50%，基于華測一張網(wǎng)和云端同源2.0算法，固定率從85%提升至96%，并支持星基差分和無網(wǎng)續(xù)測。2）激光雷達車載平臺Alpha Pano，集成激光、慣導(dǎo)、GNSS、全景、SLAM模塊，控制點布設(shè)減少40%，多傳感器融合解算，POS精度提升30%。3）多平臺激光雷達AU1300，采用模塊化設(shè)計，自研自動標定技術(shù)和精度優(yōu)化算法，保證點云精度優(yōu)于5cm，支持無人機載、車載、船載、背包等多種作業(yè)模式。
費用率顯著優(yōu)化。費用方面，23Q1公司銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為21.42%（同比-3.44pct）、8.48%（同比-1.00pct）、0.94%（同比+1.19pct）、17.42%（同比-0.20pct）。整體費用率同比下降3.45pct。
盈利預(yù)測與投資建議。未來隨著下游需求復(fù)蘇，公司繼續(xù)緊抓高精度定位智能化市場拓展機會，同時，乘用車自動駕駛產(chǎn)品步入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，帶來又一增長引擎，長期發(fā)展可期。我們預(yù)計公司23-25年營收為29.80億元、38.59億元、49.05億元，歸母凈利潤為4.74億元、6.16億元、7.86億元。參考可比公司估值，給予2023年P(guān)E區(qū)間為35-45x，對應(yīng)合理價值區(qū)間為30.99元-39.84元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。海外市場拓展不及預(yù)期；國內(nèi)市場新興業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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