>> 西部證券-容百科技(688005)2023年一季報點評：海外布局領(lǐng)先，平臺化轉(zhuǎn)型加速-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 494KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年一季報，23年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入83.68億元，同比+61.91%，環(huán)比-22.83%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.11億元，同比+6.29%，環(huán)比-28.54%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.97億元，同比+0.32%，環(huán)比-26.72%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
出貨量維持高增長，單噸盈利超市場預(yù)期。公司23Q1正極材料銷量2.61萬噸，同比+50%，環(huán)比-16%，繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，在行業(yè)壓力較大的情況下公司憑借技術(shù)和客戶優(yōu)勢市占率進(jìn)一步提升，公司23Q1單噸凈利為1.20萬元/噸，環(huán)比下降16%，主要受到資產(chǎn)減值影響，若將損失加回，公司單噸凈利約1.5萬元/噸，環(huán)比基本持平，在加工費保持年降的情況下公司依靠良好的供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品優(yōu)勢維持較高盈利水平，預(yù)計23年公司正極出貨量15萬噸，單噸凈利1.2萬元/噸。
海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先，客戶結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。公司韓國忠州基地是中國企業(yè)在海外建成的第一個高鎳正極項目，已建成2萬噸/年產(chǎn)能，目前已順利實現(xiàn)投產(chǎn)，產(chǎn)品可享受出口零關(guān)稅政策和美國IRA法案補(bǔ)貼，隨著海外電動車滲透率提升，公司有望充分享受海外高增長紅利，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
錳鐵鋰和鈉電取得積極進(jìn)展，加速轉(zhuǎn)型全市場覆蓋正極材料供應(yīng)商。公司磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品在主要客戶開發(fā)方面取得積極進(jìn)展，摻混型、低成本型、長循環(huán)型及高倍率型產(chǎn)品等測評效果良好，出貨量實現(xiàn)穩(wěn)步提升，鈉電正極材料開發(fā)進(jìn)展順利，主流產(chǎn)品工藝完成定型，預(yù)計23年公司錳鐵鋰和鈉電均會實現(xiàn)千噸級以上出貨。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤17.8/22.4/27.0億元，同比+31.4%/+25.7%/+20.9%，對應(yīng)PE為15.7x/12.5x/10.3，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，原料價格大幅波動
|
|
