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投資要點(diǎn)：
　　 新興渠道活力漸現(xiàn)，線下門店拓展穩(wěn)步推進(jìn)，成本端壓力逐漸緩解，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.27/0.38/0.49元,同比+88%/+40%/29%，參考行業(yè)給予公司2024年30XPE，維持目標(biāo)價(jià)11.4元，“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比-6.63%，業(yè)績(jī)0.18億元，同比+7.04%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比-4.92%。
　　自主品牌國內(nèi)收入同比穩(wěn)增，海外收入暫時(shí)承壓，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023Q1北鼎自主品牌營(yíng)收1.42億元（-3%），其中，國內(nèi)收入1.33億元（+3%），海外收入0.09億元（-46%）。公司抖音等新興渠道及線下自營(yíng)渠道建設(shè)推進(jìn)順利，帶動(dòng)國內(nèi)業(yè)務(wù)收入小幅增長(zhǎng)。公司海外業(yè)務(wù)在渠道調(diào)整過程中，預(yù)計(jì)收入確認(rèn)口徑的變化是報(bào)表端暫時(shí)承壓的主要原因。Q1公司OEM/ODM營(yíng)收0.29億元（-22%），降幅收窄。Q1公司毛利率51.7%（+3pct），凈利率10.3%（+1pct），預(yù)計(jì)代工業(yè)務(wù)占比降低、海運(yùn)成本改善、高價(jià)庫存逐步消化是其提升的重要原因。
　　展望2023年，我們認(rèn)為隨著公司線下門店結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)銷門店數(shù)量增加及抖音渠道持續(xù)投入，公司內(nèi)銷收入有望收獲增量。此外，海外由經(jīng)銷后各環(huán)節(jié)運(yùn)營(yíng)效率及海外業(yè)務(wù)盈利能力得到優(yōu)化，為促進(jìn)品牌出海戰(zhàn)略奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)后續(xù)外銷業(yè)務(wù)規(guī)模有望加速擴(kuò)展。同時(shí)，隨著高價(jià)庫存逐步消耗完畢，毛利率壓力有望持續(xù)緩解。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。