>> 中泰證券-北鼎股份(300824)2023一季報點評：持續(xù)等待復(fù)蘇-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣,姚瑋 |
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公司披露2023年一季報：
Q1：收入1.7億（YOY-6.6%），歸母0.18億（YOY+7.0%），扣非0.16億（YOY-4.9%）。
收入：內(nèi)銷復(fù)蘇，外銷受損明顯
從收入拆分看：
國內(nèi)自有品牌：1.3億（YOY+3%）；國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，渠道上預(yù)計主要是線下修復(fù)和抖音增量帶動。
海外自有：0.1億（YOY-46%）；海外代工：0.3億（YOY-22%）。海外因庫存及渠道調(diào)整等原因有較大壓力。但參考3月家電出口回暖，預(yù)計Q2公司表現(xiàn)有好轉(zhuǎn)可能。
除消費復(fù)蘇節(jié)奏外，內(nèi)銷核心展望點仍然是上新情況。當(dāng)前蒸鍋為公司支柱品類，養(yǎng)生壺、飲水機(jī)進(jìn)入平穩(wěn)階段。后續(xù)關(guān)注是否出現(xiàn)新品類帶動新成長曲線。
利潤：持續(xù)修復(fù)
Q1毛利率51.7%（+3.4pct），凈利率10.3%（+1.3pct）。
利潤率的修復(fù)預(yù)計來自：
?、俳Y(jié)構(gòu)調(diào)整帶動，Q1高毛利率的國內(nèi)自有業(yè)務(wù)占比提升（內(nèi)銷業(yè)務(wù)毛利率約60%水平）；
?、?2H2以來公司推進(jìn)降本增效，各項業(yè)務(wù)盈利能力預(yù)計均有提升。
從費用率角度看：公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+0.6/-0.5/+2.3/-0.3pct。除研發(fā)費用率外，其余費用基本維持平穩(wěn)。研發(fā)費用增加主因報告期內(nèi)新品在研項目增多，期待后續(xù)上新表現(xiàn)。
投資建議：買入評級
持續(xù)提示Q2起的低利潤率基數(shù)：公司22Q2-Q4凈利率為3.3%/2.5%/7.5%，主因當(dāng)時疫情影響下費率提升。今年有望在低利潤率基數(shù)下走出較好業(yè)績表現(xiàn)。
維持盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司23-24年利潤1.3、1.7億，對應(yīng)PE24、19x。維持買入評級。
風(fēng)險提示：推新不及預(yù)期，行業(yè)景氣不及預(yù)期，原有品類增長放緩，費用投放超預(yù)期
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