久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，其中：2022年?duì)I收96.42億元，同比增長(zhǎng)25.29%，歸母凈利潤(rùn)12.24億元，同比增長(zhǎng)39.57%。23Q1營(yíng)收18.37億元，同比下跌12.04%，歸母凈利潤(rùn)2.50億元，同比增長(zhǎng)14.95%，銷(xiāo)售毛利率29.55%，同比提升3.27pct，銷(xiāo)售凈利率13.31%，同比提升3pct。
　　經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升。公司2022年高速光模塊營(yíng)收占比達(dá)90.71%，同比提升8.01pct，高速光模塊毛利率30.75%，同比提升2.78pct。作為國(guó)內(nèi)光模塊龍頭，公司在技術(shù)、工藝、規(guī)模、渠道、生產(chǎn)良率等各方面均有顯著優(yōu)勢(shì)，2022年4個(gè)季度公司毛利率不斷改善，我們推測(cè)公司高端產(chǎn)品在市場(chǎng)率先放量，有望帶動(dòng)公司整體毛利率進(jìn)一步提升。
　　研發(fā)投入持續(xù)增加，打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司2022年研發(fā)費(fèi)用7.67億元，同比增長(zhǎng)41.8%，研發(fā)費(fèi)用率7.96%，同比提升0.93pct，研發(fā)費(fèi)用投向產(chǎn)品升級(jí)和光電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品或技術(shù)儲(chǔ)備：2022年，公司泰國(guó)工廠完成設(shè)備調(diào)試、試生產(chǎn)和客戶驗(yàn)廠，并將按計(jì)劃從泰國(guó)工廠量產(chǎn)出貨400G和800G等產(chǎn)品；1.6TOSFP-XD方案已驗(yàn)證可行性；CPO方案推進(jìn)量產(chǎn)；800G相干產(chǎn)品研發(fā)已經(jīng)啟動(dòng)，100/200/400G相干產(chǎn)品已量產(chǎn)出貨。在持續(xù)高研發(fā)投入下，公司有望進(jìn)一步完善高端光模塊的生產(chǎn)能力，完善技術(shù)平臺(tái)，提升行業(yè)地位和業(yè)績(jī)水平。
　　光模塊市場(chǎng)有望跟隨算力迎來(lái)新增量。當(dāng)前海內(nèi)外云廠商紛紛加碼AIGC算法及算力中心布局，數(shù)據(jù)流量持續(xù)增長(zhǎng)大趨勢(shì)確定，海外數(shù)通側(cè)資本開(kāi)支平穩(wěn)增長(zhǎng)，谷歌、Meta、微軟、AWS 2022年Capex達(dá)1458.54億美元，同比增長(zhǎng)19.74%。同時(shí)國(guó)內(nèi)云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)有序開(kāi)展；電信側(cè)，新增基站數(shù)量超出預(yù)期，我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了國(guó)內(nèi)5G基站側(cè)的投資力度，整體一季度國(guó)內(nèi)5G基建進(jìn)展超預(yù)期，為全年打下基礎(chǔ)。公司有望充分把握數(shù)通+電信雙重景氣，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　光通信——AI算力最核心環(huán)節(jié)之一，具有高度確定性。Q1作為光通信小季度，光模塊龍頭公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，印證了公司作為行業(yè)龍頭的邏輯。我們認(rèn)為，AI未來(lái)已來(lái)，擁抱算力這一高度確定的環(huán)節(jié)，持續(xù)看好光通信龍頭標(biāo)的。
　　投資建議：我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)研發(fā)投入與高端產(chǎn)品線占領(lǐng)市場(chǎng)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為14.13/20.16/24.11億元，對(duì)應(yīng)PE為48/34/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。