>> 浙商證券-天味食品(603317)23年一季報點評：23年開局順利，有望延續(xù)高景氣-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊驥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績情況：
23Q1收入7.7億元（+21.8%），歸母凈利潤1.3億元（+27.7%），扣非歸母凈利1.2億元（+21.6%），業(yè)績基本符合預期。
23Q1凈利率16.7%（同比+0.8pct），主因為復調(diào)&火鍋底料拉動收入快速增長，成本下行&提價貢獻帶動毛利率提升，具體來看：
1）渠道推力充足，復調(diào)主業(yè)快速增長。春節(jié)備貨旺盛+動銷較好，23Q1在庫存良性情況下，主業(yè)實現(xiàn)高質量增長。經(jīng)銷商利潤持續(xù)改善，經(jīng)銷商毛利率快速修復，渠道推力充足。
2）成本下行+提價紅利，毛利率大幅提升。23Q1公司毛利率40.6%（同比+4.7pct），油脂等主要原材料成本下行。
3）費用結構優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升。23Q1銷售費用率14.8%（同比+1.8pct），費用投放效率提升，由價格促銷轉向促進渠道分銷與終端動銷，保持相對穩(wěn)定。
23年公司將深化優(yōu)商扶商的分級運營策略，大力開發(fā)區(qū)域型大單品豐富產(chǎn)品矩陣，全面拉動銷售高增長。全年成本端趨勢向下，疊加費用投放更加精細化，公司利潤彈性有望釋放。預計公司23/24年營業(yè)收入32.6億/38.9億元，同比+21%/19%，對應PE為39/31倍。
盈利預測及估值
預計2023-2025年公司營業(yè)收入增速分別為21.1%/19.4%/16.5%；歸母凈利潤增速分別為33.4%/25.0%/22.1%；PE為39/31/26倍。
風險提示
疫情反復影響需求，渠道下沉不及預期，新品推進不及預期
|
|
