>> 國海證券-新洋豐(000902)點評報告：Q1業(yè)績環(huán)比高增，看好復合肥盈利修復-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊 |
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事件:2023年4月24日，新洋豐發(fā)布2023年一季報：2023Q1實現(xiàn)營收44.18億元，同比-2.78%，環(huán)比+20.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.09億元，同比+0.45%，環(huán)比+277.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.07億元，同比+0.31%，環(huán)比+355.23%。毛利率15.73%，同比-1.53pct，環(huán)比+11.43pct；凈利率9.34%，同比+0.16pct，環(huán)比+6.01pct。
投資要點:磷復肥價差修復，Q1盈利能力修復
2023Q1，公司實現(xiàn)營收44.18億元，同比-2.78%，環(huán)比+20.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.09億元，同比+0.45%，環(huán)比+277.10%。2023Q1，受3月需求偏弱影響，復合肥銷量同比下滑，導致營收同比小幅下降。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023Q1復合肥均價3027元/噸，同比+2.01%，環(huán)比-0.68%；磷酸一銨均價3276元/噸，同比+5.23%，環(huán)比+2.78%。
受主要原材料硫磺、氯化鉀等價格下降因素影響，公司毛利率環(huán)比
增長。原材料端，據(jù)wind數(shù)據(jù)，氯化鉀均價3500元/噸，同比-5.10%，環(huán)比-5.67%；硫磺均價1110元/噸，同比-51.28%，環(huán)比-12.61%；合成氨均價3978元/噸，同比+0.29%，環(huán)比-4.53%；磷礦石均價1060元/噸，同比+61.99%，環(huán)比+1.76%。2023Q1公司毛利率15.73%，同比-1.53pct，環(huán)比+11.43pct；凈利率9.34%，同比+0.16pct，環(huán)比+6.01pct。
2023Q1公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入凈額為-2.58億元，同比-150.52%，環(huán)比-123.17%。主要原因系2022年末預收銷售貨款較2021年末相比大幅增加57.40%，2022年末的預收銷售貨款較大部分在2023Q1結轉(zhuǎn)確認為收入。2023Q1銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為32.34億元，同比-25.76%，環(huán)比-17.31%。期間費用方面，2023Q1公司銷售/管理/財務費用率分別為1.84%/1.41%/0.17%，同比-0.59/-0.87/+0.04pct，環(huán)比+2.39/+1.73/+0.11pct。
原材料價格下行，復合肥毛利有望進一步修復
2023年4月以來復合肥主要原材料氯化鉀、硫磺、合成氨、磷礦石價格波動下行。截至2023年4月24日，氯化鉀均價3100元/噸，較4月初下降1.59%；硫磺均價930元/噸，較4月初下降10.58%；
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