>> 太平洋證券-澳華內(nèi)鏡(688212)一季度快速增長，新品AQ-300放量可期-230424
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：2023年4月24日晚，公司發(fā)布2022年年度報告:全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比增長28.30%；歸母凈利潤0.22億元，同比下降61.93%；扣非凈利潤0.10億元，同比下降79.69%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-0.42億元，同比下降163.34%，主要系購買原材料、支付給職工的現(xiàn)金增加所致。其中，2022年第四季度營業(yè)收入1.64億元，同比增長39.47%；歸母凈利潤0.13億元，同比下降63.81%；扣非凈利潤0.05億元，同比下降81.24%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額0.22億元，同比下降38.54%。
同日，公司發(fā)布2023年第一季度報告:第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元，同比增長53.77%；歸母凈利潤0.17億元，同比增長385.71%；扣非凈利潤0.16億元，同比增長806.55%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額-0.31億元，同比下降0.46%。
內(nèi)窺鏡設(shè)備收入增長29%，期待新品AQ-300在2023年快速上量
?。?）分產(chǎn)品來看，2022年公司內(nèi)窺鏡設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.92億元，同比增長29.12%，毛利率同比減少1.37pct至72.95%；2022年公司AQ-200主機(jī)、鏡體在三級醫(yī)院裝機(jī)數(shù)量分別為26臺、101根，服務(wù)的三級醫(yī)院客戶數(shù)量25家，我們預(yù)計首款4K領(lǐng)域的超高清內(nèi)鏡系統(tǒng)AQ-300將在2023年實(shí)現(xiàn)快速上量，進(jìn)一步提升公司在高端市場競爭能力。
內(nèi)窺鏡診療耗材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4935萬元，同比增長23.56%，毛利率同比減少6.18pct至46.07%；內(nèi)窺鏡維修服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入368萬元，同比增長10.22%，毛利率同比減少21.37pct至43.02%。
?。?）分地區(qū)來看，2022年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)增長迅速，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.44億元，同比增長37.83%，毛利率同比提升1.10pct至73.81%，主要系公司持續(xù)布局國內(nèi)營銷，加大臨床推廣、完善渠道建設(shè)、擴(kuò)大服務(wù)體系；境外銷售收入1.01億元，同比增長3.88%，毛利率同比減少7.13pct至53.39%。
持續(xù)加大研發(fā)投入、營銷體系建設(shè)，短期影響利潤率水平
2022年度，公司的綜合毛利率同比提升0.44pct至69.73%；銷售費(fèi)用率同比提升8.58pct至29.60%，主要系公司持續(xù)投入營銷體系建設(shè)，同時為新產(chǎn)品AQ-300后期能銷售至高等級醫(yī)院做了較多前期推廣工作所致；管理費(fèi)用率同比降低1.34pct至18.94%；研發(fā)費(fèi)用率同比提升7.46pct至21.68%，主要系公司持續(xù)增加研發(fā)投入，不斷提高產(chǎn)品性能、開發(fā)新產(chǎn)品所致；財務(wù)費(fèi)用率同比降低1.94pct至-1.39%，主要系收到的利息收入較多所致；綜合影響下，公司整體凈利率同比降低11.59pct至5.64%。其中，2022年第四季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率、整體凈利率分別為70.04%、33.01%、13.17%、22.52%、3.00%、9.02%，分別變動+2.67pct、+12.74pct、-5.10pct、+10.55pct、+1.92pct、-22.55pct。
2023年度第一季度，公司的綜合毛利率同比提升6.81pct至76.17%；銷售費(fèi)用率同比提升6.84pct至33.09%；管理費(fèi)用率同比降低9.25pct至13.51%；研發(fā)費(fèi)用率同比提升7.96pct至25.37%；財務(wù)費(fèi)用率同比提升2.03pct至-0.23%；綜合影響下，公司整體凈利率同比提升8.82pct至13.13%。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司核心業(yè)務(wù)板塊分析，2023-2025年公司營業(yè)收入分別為6.71億/10.04億/14.55億，同比增速分別為51%/50%/45%；歸母凈利潤分別為0.91億/1.46億/2.18億，同比增速分別為317%/61%/49%；EPS分別為0.68 /1.10 /1.63，按照2023年4月24日收盤價對應(yīng)2023年96倍PE。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)失敗的風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險，部分進(jìn)口原材料采購受限的風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，產(chǎn)品出口國家進(jìn)口政策變化的風(fēng)險。
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