>> 信達(dá)證券-威勝信息(688100)一季度歸母凈利潤高速增長，在手訂單充沛-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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事件：2023年4月25日，公司發(fā)布2023年一季報，2023年一季度實現(xiàn)總營收4.23億元，同比增長12.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增長40.07%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.88億元，同比增長42.65%。
點評：
海內(nèi)外收入雙增長，在手訂單進(jìn)一步增長
公司持續(xù)發(fā)力海內(nèi)外業(yè)務(wù)，成效顯著，2023年一季度，公司國內(nèi)營收3.4億元，同比增長7.7%，占營業(yè)收入比重為80%；海外收入0.85億元，同比增長35.6%，占營收比重為20%。2022年全年海外收入占營收占比重為15%，2023年一季度海外收入占營收比重提升顯著。未來公司將進(jìn)一步參與國家“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，持續(xù)加大對海外市場的研發(fā)與銷售投入，進(jìn)一步推動公司業(yè)務(wù)的國內(nèi)國際雙循環(huán)。
公司在手訂單充裕，一季度同比有所增長。根據(jù)公司財報，公司一季度新簽合同5.9億元，同比增長2.3%,截至2023年一季度末在手訂單達(dá)到26.4億元，同比增長43%。公司在手訂單充裕，未來有望保持穩(wěn)定增長。
一季度毛利率同環(huán)比均提升
根據(jù)公司公告，2023年一季度公司毛利率環(huán)比有所提升，從2022年Q4的37.46%提升至38.83%，環(huán)比提升1.34個百分點，同比提升6.36個百分點。公司2023年一季度凈利率為21.58%，環(huán)比下降1.04個百分點，同比提升4.29個百分點。我們認(rèn)為，隨著公司積極拓展物聯(lián)網(wǎng)賽道不同層級，并且持續(xù)發(fā)力海外業(yè)務(wù)，盈利能力有望進(jìn)一步提高。
精細(xì)化管理能力強，整體費用率實現(xiàn)環(huán)比下降，同比略微提高
從費用端來看，公司持續(xù)實行精細(xì)化管理，實現(xiàn)開源節(jié)流，2023年一季度期間費用率實現(xiàn)環(huán)比下降，同比略微提高。公司2023年一季度期間費用率（含研發(fā)）為17.31%，環(huán)比下降3.22個百分點，同比略微提高1.67個百分點；其中銷售費用率為4.88%，環(huán)比下降1.05個百分點，同比下降0.3個百分點；管理費用率為2.13%，環(huán)比提高0.32個百分點，同比下降0.36個百分點；財務(wù)費用由于金額較小對整體影響微弱。我們認(rèn)為，費用率的下降一方面是由于公司營收增長，另一方面也體現(xiàn)公司費用管控能力的提高，運營管理效率提升，整體費用占比下降，在2023年，公司有望保持良好的費用支出及管理能力，有利于未來可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力。
保持研發(fā)投入，持續(xù)增強技術(shù)創(chuàng)新能力
公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，保持研發(fā)投入，為后期穩(wěn)定增長奠定基礎(chǔ)。公司一方面堅持自主研發(fā)，一方面積極跟進(jìn)市場需求，與客戶和高校實行合作研究模式，同時公司還有多個創(chuàng)新平臺支撐，方便整合優(yōu)質(zhì)研發(fā)資源。公司2023年一季度研發(fā)費用為0.43億元，同比增長28.5%，研發(fā)費用率達(dá)到10.22%，環(huán)比減少1.01個百分點，同比提高1.27個百分點。公司堅持走創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展道路，不斷投入研發(fā)，有利于公司深入技術(shù)研究、不斷發(fā)布新品，另一方面也保障了公司長期可持續(xù)的成長動力。
新型電力系統(tǒng)受政策大力支持，公司三大類主營業(yè)務(wù)核心受益
國家大力推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，配電網(wǎng)、用電側(cè)智能化成為投資主要方向，公司“通信模組+通信網(wǎng)關(guān)+監(jiān)測終端”將核心受益。全國電網(wǎng)“十四五”期間規(guī)劃投資總額有望達(dá)到3萬億元，其中配網(wǎng)智能化改造受到重視，各省份致力于建立負(fù)荷管理系統(tǒng)，將有力拉動公司通信模組、網(wǎng)關(guān)、電檢測終端產(chǎn)品的需求量；此外，技術(shù)升級將提升產(chǎn)品價值量，通信模組由單模轉(zhuǎn)向雙模、網(wǎng)關(guān)增加邊緣計算功能等，使得產(chǎn)品價值量得到進(jìn)一步提升。受益于產(chǎn)品“量價齊升”新機遇，公司盈利能力有望持續(xù)增強。
公司深度合作騰訊云，在智慧城市領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊
數(shù)字經(jīng)濟(jì)為大勢所趨，與騰訊云深度合作，智慧城市為公司勾勒成長新曲線。國家政策持續(xù)推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，智慧水務(wù)、智慧消防、智慧水利等將進(jìn)入高景氣建設(shè)時代，公司可提供從數(shù)據(jù)感知、通信組網(wǎng)到數(shù)據(jù)管理的整套解決方案。公司與騰訊云深度合作，發(fā)力智慧城市，2021年公司成為騰訊在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作企業(yè)，并引入騰訊戰(zhàn)略投資發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)智化城市。長期來看，公司有望充分享受數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代紅利。
深耕能源物聯(lián)網(wǎng)&電力物聯(lián)網(wǎng)，研發(fā)領(lǐng)先且海外業(yè)務(wù)不斷拓展
研發(fā)水平領(lǐng)先，海外業(yè)務(wù)加速發(fā)展，競爭實力不斷夯實。公司擁有多項國際領(lǐng)先技術(shù)，是多款產(chǎn)品的行業(yè)首創(chuàng)者；經(jīng)過多年的海外市場開拓，公司已經(jīng)在亞洲、非洲和美洲等主流市場建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)渠道，公司將以AMI整體解決方案為基礎(chǔ)深度參與海外地區(qū)電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，同時以電水氣熱綜合能源解決方案為契機，積極拓展海外城市物聯(lián)網(wǎng)市場，海外業(yè)務(wù)有望成為公司發(fā)展新引擎。
盈利預(yù)測與投資評級
公司作為能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，深度受益于智能電網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時海外業(yè)務(wù)加速布局，長期成長空間廣闊。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為5.39億元、7.21億元、9.24億元，對應(yīng)PE為26.14倍、19.54倍、15.25倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素
新冠疫情蔓延影響、行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)內(nèi)部競爭加劇
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