久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項：
　　海倫司更新一季度經(jīng)營情況及業(yè)績，截至2023年3月31日，公司實現(xiàn)收入3.55億-3.56億人民幣，期內(nèi)原材料及耗材成本為0.98億-0.99億人民幣，毛利率為72.2%-72.4%，集團層面實現(xiàn)凈利潤0.74億-0.76億人民幣，凈利率為20.8%-21.3%。
　　點評：
　　利潤率改善明顯預(yù)計主要系收入恢復(fù)、以及營銷活動的精細(xì)化管理和成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，今年在營銷方面更加精準(zhǔn)投放，注重打店內(nèi)氛圍，推出“海帶碰”社交小程序，吸引顧客進(jìn)店。
　　單店及同店表現(xiàn)方面，2023Q1，公司單個門店的日均銷售額為9000元，同比增長21%，同店單店日均銷售額為1.12萬，同比增長6%，同店店數(shù)為387家。
　　隨著一季度線下客流恢復(fù)以及春節(jié)等節(jié)假日催化，日銷逐步恢復(fù)，1-3月公司整體單店日銷分別為1.2萬+、1.1萬+，0.9萬，公司同店日銷相比19年同期恢復(fù)至110%、117%、90%、相比22年同期恢復(fù)至96%、107%、104%。其中1-2月份受到節(jié)假日催化以及返鄉(xiāng)人群影響表現(xiàn)較好，3月份受淡季影響略有回落。
　　開店方面，22年末公司共有767家門店，23年Q1新開10+，都是特許合作加盟模式，根據(jù)窄門餐眼，截至2023年4月，海倫司各線城市門店占比分別為：一線/新一線/二線/三線及以下：11.4%/39.3%/25.7%/23.6%。
　　公司自21年5月開始打造海倫司越模式門店，相比于傳統(tǒng)模式，海倫司越模型采用和開發(fā)商合作開店的特許經(jīng)營方式，合作方提供硬裝，海倫司提供軟裝、設(shè)備設(shè)施、產(chǎn)品，門店管理，最終公司方面分門店利潤70%-80%，目前19家門店，且定位三線及以下市場，資產(chǎn)投入更輕，產(chǎn)品品類更豐富，將成為公司未來擴張的主要思路。
　　投資建議：我們認(rèn)為，海倫司模型穩(wěn)定性好于普通餐飲，積極探索多種模式，向平臺化公司轉(zhuǎn)型，短期作為行業(yè)龍頭具備規(guī)模效應(yīng)，中期自有品牌酒類、年輕人的社交入口價值（廣告、充電寶等其他變現(xiàn)方式）有望持續(xù)兌現(xiàn)，22年因疫情影響，加上出于審慎考慮大額計提資產(chǎn)減值損失，業(yè)績低基數(shù)，隨著線下需求復(fù)蘇，海倫司越大排檔以加盟模式定位年輕人+下沉市場+性價比，23年業(yè)績有望釋放高彈性，相比之前快速拓張更加注重開店質(zhì)量，我們調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測至0.36、0.55、0.68元（前值為0.42元，0.60元，0.68元），當(dāng)前股價對應(yīng)估值分別為35倍，23倍，19倍，給予公司2024年25倍PE，對應(yīng)股價為15.6港元（當(dāng)前匯率），維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險因素：門店拓展不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險，加盟門店拓展不及預(yù)期，原材料成本價格上漲壓力；市場競爭加劇；疫情反復(fù)。