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安信視點(diǎn)：財(cái)政擴(kuò)張的力度放緩
　　昨日，港股低開(kāi)低走，三大指數(shù)全天弱勢(shì)震蕩，均錄得三連跌。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)收跌1.71%，恒生科技指數(shù)跌3.46%，恒生國(guó)企指數(shù)跌1.96%。全日市場(chǎng)成交額為1066.57億港元，南向資金凈買(mǎi)入21.09億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)941.HK逆勢(shì)上漲0.89%。公司22FY業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，收入同比增長(zhǎng)10.5%至9373億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.2%至1255億元；“第二曲線(xiàn)”業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，其中云業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，移動(dòng)云收入503億元，同比增長(zhǎng)108%，國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)份額排名top6；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨于理性，格局逐漸改善：4G時(shí)代：移動(dòng)+電信+聯(lián)通三足鼎立；5G時(shí)代：共建共享，互利互贏，形成“移動(dòng)+廣電v.s.電信+聯(lián)通”的新格局。運(yùn)營(yíng)商加大算力投入，聚焦云計(jì)算發(fā)展，政企上云需求提升帶來(lái)新增量。按照收入規(guī)模來(lái)看，中移動(dòng)是中國(guó)最大的通信運(yùn)營(yíng)商，收入預(yù)計(jì)很快突破萬(wàn)億規(guī)模。同時(shí)低估值+高股息，預(yù)計(jì)23年派息率進(jìn)一步提升到70%以上，重視股東回報(bào)，是中長(zhǎng)期的優(yōu)質(zhì)配置標(biāo)的。建議持續(xù)關(guān)注。
　　宏觀來(lái)看，3月公共財(cái)政收入當(dāng)月同比增速為5.5%，較1-2月抬升6.7個(gè)百分點(diǎn)。這主要源于增值稅的大幅增長(zhǎng)，背后是去年留抵退稅帶來(lái)的基數(shù)影響。3月公共財(cái)政支出當(dāng)月同比增速為6.5%，較1-2月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)?？萍己徒逃С鐾仍鏊僮吒?，此前高增的衛(wèi)生分項(xiàng)大幅收縮，而基建相關(guān)分項(xiàng)增速維持低位，顯示預(yù)算內(nèi)資金對(duì)基建投資支出力度有限。
　　觀察政府性基金所代表的土地財(cái)政，3月地方政府性基金收入同比-17.6%，仍然處于偏低位置?？紤]到去年同期基數(shù)效應(yīng)已經(jīng)偏低，這一低基數(shù)基礎(chǔ)上的負(fù)增長(zhǎng)表明土地市場(chǎng)壓力尤存。而合并公共財(cái)政支出和政府性基金支出，將其視為廣義財(cái)政，可以看到廣義財(cái)政擴(kuò)張力度在3月走低?？紤]到一季度4.5%的GDP增長(zhǎng)對(duì)完成全年GDP目標(biāo)提供了較好基礎(chǔ)，未來(lái)財(cái)政出現(xiàn)強(qiáng)刺激的可能性不高，財(cái)政支持力度或?qū)⒊掷m(xù)走弱。
　　分析師：韓致立