>> 廣發(fā)證券-驕成超聲(688392)業(yè)績持續(xù)高增，看好新應用領域拓展-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 827KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,范方舟,李靖 |
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核心觀點：
驕成超聲發(fā)布22年年報以及23年一季報。公司22年收入5.22億元，同比增長40.97%；歸母凈利潤1.11億元，同比增長59.95%；22Q4收入1.34億元，同比增長33.79%，歸母凈利潤2523萬元，同比增長15.68%；23Q1收入1.62億元，同比增長76.46%，歸母凈利潤3076萬元，同比增長69.01%。
動力電池超聲波焊接設備收入高增，規(guī)模效應體現(xiàn)。22年動力電池超聲波焊接設備收入3.21億元，同比增長63.59%，占主營業(yè)務收入比例進一步提升至61.43%，毛利率提升4.92pct至55.47%。配件隨主業(yè)同步增長64%，毛利率同比提升7.77pct至59.35%。根據(jù)22年年報，動力電池超聲波焊接設備直接人工費用占成本比例從21年的4.3%下滑至3.25%，制造費用占比從10.04%下滑至8.84%，規(guī)模效應下，人工費用與制造費用占成本比例明顯下滑。
大力投入研發(fā)，看好公司新領域拓展。22年公司研發(fā)投入金額達7453萬元，占營業(yè)收入的14.26%，研發(fā)人員數(shù)量為198人，占公司員工總人數(shù)的30.23%。23Q1公司研發(fā)費用繼續(xù)同比高增88.48%。公司依靠在超聲波領域的技術實力，將業(yè)務成功拓展到汽車線束焊接、IGBT功率模塊焊接等領域。在汽車線束與IGBT半導體領域，公司合作客戶有比亞迪、中車時代、振華科技、英飛凌等知名客戶。
盈利預測與投資建議：我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為1.79億元/2.52億元/3.37億元，考慮到公司的高成長性，參考可比公司，給予公司23年歸母凈利潤55倍估值，對應合理價值120.12元/股。維持“買入”評級。
風險提示：市場容量相對較?。豢蛻艏卸雀呒按罂蛻粢蕾囷L險；技術變革及產(chǎn)品研發(fā)風險；下游動力電池行業(yè)增速放緩或下滑的風險。
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