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事件
　　晨光生物發(fā)布公告：2023Q1營收18.2億元（+14.7%)；歸母凈利潤1.4億元（+26.3%)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌一季度符合預(yù)期，利潤貼近預(yù)告中樞
　　2023Q1利潤增速高于收入增速我們預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和管理費(fèi)用縮減，以及投資收益和公允價(jià)值變動損益增加，投資收益同增629%系公司利用閑置資金理財(cái)增加，公允價(jià)值變動收益同增1609%系遠(yuǎn)期鎖匯變動以及對期初持有期貨套保合約報(bào)告期內(nèi)平倉影響。2023Q1毛利率12.8%（-0.8pct），主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，凈利率7.7%（+1.0pct），主要系費(fèi)用率減少。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.6%/3.3%/1.5%，同增-0.1/-0.9/+0.3pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升系融資規(guī)模增長，相應(yīng)利息費(fèi)用支出和匯兌損失同比增加；管理費(fèi)用率下降預(yù)計(jì)系收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。
　　▌主要產(chǎn)品穩(wěn)健增長，靜待利潤彈性
　　2022Q1棉籽業(yè)務(wù)營收9.8億元（+23.4%），植提和其他業(yè)務(wù)約8.4億元（+6%）。其中辣椒紅色素一季度銷量超過3000噸，辣椒精銷售價(jià)格上漲；食品級葉黃素銷量大幅增長。梯隊(duì)產(chǎn)品中花椒/胡椒提取物銷量快速增長。保健品業(yè)務(wù)收入破3000萬元。棉籽業(yè)務(wù)積極籌劃北交所上市。印度、贊比亞種植面積擴(kuò)大，緬甸、老撾原材料試種順利開展，原材料優(yōu)勢繼續(xù)提升。我們認(rèn)為隨著消費(fèi)復(fù)蘇梯隊(duì)產(chǎn)品有望快速增長，疊加原材料優(yōu)勢下帶來成本下降，利潤彈性凸顯。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.02/1.27/1.58元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為18/15/12倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、種植基地開拓不及預(yù)期、產(chǎn)品擴(kuò)張不及預(yù)期等。