>> 華泰證券-深信服(300454)23Q1顯著減虧，全年盈利能力有望提升-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一季度虧損顯著收窄，看好全年業(yè)績增長公司發(fā)布一季報，23Q1營業(yè)收入12.13億元，同比增長6.02%；歸母凈利潤-4.12億元，較上年同期虧損收窄20.43%；扣非凈利潤-4.26億元，較上年同期虧損收窄26.48%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為凈流出4.66億元，22Q1同期為凈流出6.93億元，凈流出同比縮減32.85%。一季度公司在外部經(jīng)營環(huán)境仍較差的基礎(chǔ)上實現(xiàn)虧損顯著收窄，全年業(yè)績有望加速恢復(fù)。全年維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年收入分別為92.72/117.03/149.07億元，參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均5.9倍24PS，考慮公司云業(yè)務(wù)快速增長及超融合新產(chǎn)品加速放量，給予公司8.0倍24PS，維持目標(biāo)價178.07元，維持買入評級。
成本、費用雙降，全年盈利能力有望提升
23Q1公司整體毛利率為62.11%，同比提高3.25pct，主要得益于公司降本措施見效，以及主要生產(chǎn)材料成本下降。一季度公司銷售/管理/研發(fā)費率分別為55.14%/7.67%/47.74%，同比變動0.03/-2.11/-5.55pct。費用率顯著改善系公司持續(xù)推進(jìn)組織能力建設(shè)，提升人均效能?？紤]到公司一季度凈利潤虧損收窄，隨著費用管控持續(xù)優(yōu)化，超融合等新產(chǎn)品放量銷售，看好公司全年盈利能力。
云業(yè)務(wù)大步向前，戰(zhàn)略協(xié)同合作共贏23Q1公司云業(yè)務(wù)繼續(xù)加快技術(shù)、業(yè)務(wù)突破：公司攜手致遠(yuǎn)互聯(lián)共同為企業(yè)用戶提供自主創(chuàng)新、安全可信、穩(wěn)定可靠的COP智慧辦公解決方案；與聯(lián)寶科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議發(fā)布可信邊緣計算平臺；發(fā)布桌面云5.5.6，通過AI知識圖譜以可視化方式實現(xiàn)大規(guī)模運維能力，新版本還可實現(xiàn)應(yīng)用全生命周期管理，支持高幀率游戲場景和3D高性能設(shè)計場景，并為信創(chuàng)新增多個安全能力。公司在保持產(chǎn)品更迭速度與質(zhì)量的同時加強“助力創(chuàng)新，共贏未來”理念，為公司業(yè)務(wù)實現(xiàn)長期成長奠定良好基礎(chǔ)。
超融合產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升，全新“AI+信創(chuàng)”超融合690加速市場拓展公司已在超融合領(lǐng)域深耕十年，根據(jù)IDC最新發(fā)布的報告，2022年公司超融合再度以13.6%的市場占有率位列全國第三。4月18日，公司正式推出新版本超融合690，基于AI算法打造“天工”智能引擎，在超融合690中，將云端智能大腦升級至2.0，大幅提升對各類故障的精準(zhǔn)預(yù)測與定位能力，高并發(fā)場景性能提升30%以上。針對信創(chuàng)場景，重新設(shè)計故障隔離機制，混沌工程故障模式庫新增800+。我們看好公司超融合690新產(chǎn)品的競爭力，有望助力公司市占率進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示：云計算業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期；市場競爭加劇。
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