久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績符合預期，22Q4業(yè)績拐點出現，2023年有望持續(xù)復蘇。2022年公司營收74.1億元，同比+8.9%；歸母凈利1.94億元，同比-28.8%；扣非歸母1億元，同比-23.3%。其中22Q4單季度營收26.7億元，同比+9.7%；歸母凈利8.9億元，同比+119.8%；扣非歸母9.0億元，同比+160.9%，22Q4單季度歸母增速和扣非凈利增速為近五年來最高。
　　費用管控初顯成效，22Q4凈利率重回20Q4水平。2022年公司銷售費用/管理費用/研發(fā)費用分別同比增長4.08%/-0.42%/7.66%，增速均較2021年有較大程度下降。此外，公司2022年銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為32.52%/5.26%/30.32%，分別較2021年下降1.52/0.49/0.36pct，費用管控初顯成效，22Q4公司凈利率為33.43%，較21Q4提升16.74pct、與20Q4持平。受益于公司議價能力提升和服務器市場價格下降，公司云計算及IT基礎設施業(yè)務的毛利率逐步提升，22Q4單季毛利率上升至約48%。
　　核心產品保持市場領先地位，云業(yè)務將重回快速增長。報告期內，公司主力產品仍保持市場領先地位，公司VPN產品連續(xù)15年穩(wěn)居國內虛擬專用網市場占有率第一、全網行為管理產品連續(xù)14年在安全內容管理類別中保持國內市場占有率第一、應用交付產品市占率提升至第一名。2022年5月公司正式發(fā)布SaaS-XDR（可擴展檢測響應平臺），隨著疫后客戶需求逐漸回升，2023年公司云業(yè)務有望重回快速增長。
　　盈利預測與投資建議。預計2023-2025年營收分別為90/113.23/146.08億元，參考公司PS-BAND，給予公司2023年8倍PS，每股合理價值為172.6元，維持“買入”評級。
　　風險提示。云計算行業(yè)競爭加??；下游需求恢復不及預期；公司行業(yè)大客戶開拓不及預期。