>> 光大證券-江蘇銀行(600919)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：零售轉(zhuǎn)型持續(xù)發(fā)力，盈利維持近三成高增-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,劉杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
4月25日，江蘇銀行發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約706億，同比增長(zhǎng)10.7%，歸母凈利潤(rùn)約254億，同比增長(zhǎng)28.9%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）14.8%，同比提升約2.2pct；ROA為0.94%，同比提升約0.12pct。
點(diǎn)評(píng)：
凈利息收入增長(zhǎng)提速，盈利維持近三成高增。2022年江蘇銀行營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為10.7%、7.3%、28.9%，分別較前三季度下滑4.2、6.7、2.4pct；4Q單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-1%、19.7%。全年凈利息收入、非息收入同比增速分別為14.9%、0.1%，較前三季度變動(dòng)2、-20pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：（1）凈利息收入環(huán)比1-3Q實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”，規(guī)模、息差對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚睦瓌?dòng)作用均較前三季度有所提升。（2）非息收入對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)，手續(xù)費(fèi)及傭金、凈其他非息收入增速均有下滑。（3）營(yíng)業(yè)費(fèi)用構(gòu)成全年業(yè)績(jī)主要拖累項(xiàng)，全年成本收入比24.5%，同比提升約2pct，公司規(guī)模擴(kuò)張、數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中人力、科技等資源投入力度有所加大。（4）不良“雙降”，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好背景下，撥備對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用顯現(xiàn)。
資產(chǎn)規(guī)模邁上3萬(wàn)億臺(tái)階，零售轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)。22年末，公司總資產(chǎn)、貸款同比增速為13.8%、14.6%，較3Q末分別變動(dòng)0.6、-0.5pct，貸款占生息資產(chǎn)比重環(huán)比上季小幅下降0.4pct至53.6%。金融投資、同業(yè)資產(chǎn)同比增速分別為14.8%、6%，較3Q末提升1.6、2.7pct，預(yù)計(jì)在貸款利率承壓趨勢(shì)下，債券等非信貸資產(chǎn)配置力度略有提升。4Q單季新增貸款投放約195億，同比少增約37億。4Q信貸增長(zhǎng)放緩，除季節(jié)性因素外，預(yù)計(jì)部分受到12月疫情感染等因素?cái)_動(dòng)，全年來(lái)看信貸投放仍實(shí)現(xiàn)同比多增55億。
貸款結(jié)構(gòu)層面，4Q對(duì)公貸款（不含貼現(xiàn)）投放延續(xù)季節(jié)性放緩趨勢(shì)，單季減少81億，同比少減208億；全年對(duì)公新增1288億，同比多增397億，占貸款比重較年初提升1.4pct至53.3%，仍保持較高景氣度。其中，小微、科技型企業(yè)貸款余額分別達(dá)5600億、1428億，均居省內(nèi)首位。零售貸款4Q單季新增211億，同比多增36億，成為支撐4Q貸款增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量。其中，消費(fèi)貸同比增速13%，占個(gè)貸比重較年中提升3.7pct至47.6%，汽車金融、家裝分期等業(yè)務(wù)快速發(fā)展為零售消費(fèi)類貸款增長(zhǎng)形成較強(qiáng)支撐。此外，信用卡貸同比增速達(dá)26%，較年中提升超7pct，發(fā)卡量較年初增長(zhǎng)近三成，零售轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)。
存款增長(zhǎng)提速，存貸增速差略有走闊。22年末，江蘇銀行付息負(fù)債、存款增速分別為13.8%、12%，較3Q末提升0.9、1.1pct。年末公司存貸比約99%，環(huán)比3Q末提升1.8pct，存貸增速差略有走闊。4Q存款季節(jié)性下降，單季減少107億，同比少減133億。分客戶類型看，個(gè)人存款新增410億，同比多增410億，占存款比重較3Q末提升2.7pct至34%。Q4理財(cái)贖回壓力加大，帶動(dòng)部分資管資金回表對(duì)個(gè)人存款增長(zhǎng)形成一定支撐。分期限看，下半年定期存款新增179億，同比多增216億，占存款比重較年中提升1.3pct至60%，存款定期化同行業(yè)趨勢(shì)一致。
凈息差2.32%，呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性。江蘇銀行2022年息差2.32%，較年中收窄4bp，但較2021年走闊4bp，整體呈現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為4.53%、5.36%，較年中下行6bp、5 bp，均較21年持平。行業(yè)貸款利率普遍下行背景下，公司一方面受益于良好區(qū)位與客群基礎(chǔ)，客戶下沉和銀政合作增加，使得貸款定價(jià)仍保持一定優(yōu)勢(shì)；另一方面，公司適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，適度加大性價(jià)比較高的金融資產(chǎn)配置。負(fù)債端，付息負(fù)債成本率2.42%，較年中下降4bp，較21年下降11bp；其中存款成本率2.34%，同年中持平，較21年小幅上行2bp。存款定期化背景下，公司多元化拓展低成本存款來(lái)源，管控結(jié)構(gòu)性存款量?jī)r(jià)，市場(chǎng)化負(fù)債增加，推動(dòng)綜合負(fù)債成本穩(wěn)中有降。
非息收入占比26%，增長(zhǎng)放緩，資管業(yè)務(wù)發(fā)展仍可期。22年江蘇銀行非息收入占比26%，季環(huán)比下降2.7pct；非息增速0.1%，較1-3Q下降約20pct。其中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入增速-16.5%，主要受2021年40%增速高基數(shù)影響。在“大零售轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略引導(dǎo)下，公司22年末AUM達(dá)1.07萬(wàn)億，成為首家零售AUM破萬(wàn)億的城商行，其中財(cái)富與私行客戶數(shù)、資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)均在20%以上，未來(lái)發(fā)展可期。凈其他非息收入增速11.6%，較前三季度下降12.8pct，公允價(jià)值變動(dòng)損益為主要拖累項(xiàng)，同比增速-89%，預(yù)計(jì)主要受債市波動(dòng)影響。
不良“雙降”，撥備覆蓋率創(chuàng)新高。22年末，江蘇銀行不良余額約151億，Q4單季不良余額減少1.3億，不良率、關(guān)注率分別為0.94%、1.31%，分別較3Q末變動(dòng)-2、2bp，（不良率+關(guān)注率）2.25%，延續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。全年核銷123億，不良生成壓力總體可控。疫情擾動(dòng)下特定行業(yè)及部分長(zhǎng)尾客戶風(fēng)險(xiǎn)暴露增加，核銷力度有所加大。公司全年撥備計(jì)提約191億，同比多增約40億；年末撥貸比3.4%，季環(huán)比下降5bp；撥備覆蓋率362%，較3Q末提升2pct，延續(xù)逐季走高態(tài)勢(shì)，公司撥備計(jì)提強(qiáng)度不減。全年信用成本為1.27%，較年中下降9bp，資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)業(yè)績(jī)拖累有所減輕，撥備反哺利潤(rùn)空間仍較為充裕。
200億可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股可期，資本
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