>> 財通證券-江蘇銀行(600919)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提優(yōu)，歸母凈利潤實現(xiàn)近30%高增-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2月1日，江蘇銀行披露2022年業(yè)績快報：2022年全年營收705.7億元，同比增10.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤254.94億元，同比增29.45%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.85%，較上年同期提升2.25pct。
營收保持雙位數(shù)高增，歸母凈利潤實現(xiàn)近30%高增。公司2022年營收、歸母凈利潤同比增速分別為10.66%、29.45%，較前三季度分別下降4.22pct、1.86pct；4Q單季營收、歸母凈利潤同比增速分別為-0.97%、22.37%，同比分別下降18.05pct、9.18pct。受11月債市波動拖累非息收入增長的階段性影響，公司4Q單季營收為168.14億元，同比少增1.64億元，隨經(jīng)濟預(yù)期向好和資本市場趨于平穩(wěn)，公司營收有望回歸高增。而得益于公司成本管控得當和撥備厚實釋放利潤，4Q單季仍實現(xiàn)歸母凈利潤50.05億元，同比多增9.15億元。公司全年營收實現(xiàn)705.7億元，同比增速在已披露城商行中排名第一。
區(qū)域經(jīng)濟實力強勁，信貸投放保持高增。2022年末，江蘇銀行總資產(chǎn)同比增速為13.8%，較三季末小幅提升0.63pct，其中總貸款同比增14.57%，較三季末增速下滑0.51pct，但仍在高基數(shù)下實現(xiàn)雙位數(shù)高增，顯示出強勁區(qū)域經(jīng)濟實力支撐旺盛融資需求。就單季表現(xiàn)而言，4Q新增貸款195.49億元，同比少增36.93億元，或與四季度防疫政策變化沖擊零售信貸需求有關(guān)。就全年增量而言，公司2022年新增貸款2040.17億元，同比多增54.55億元。1月16日，江蘇省政府正式印發(fā)《關(guān)于推動經(jīng)濟運行率先整體好轉(zhuǎn)若干政策措施》，從強化金融對實體經(jīng)濟支持、著力恢復(fù)和提振消費以及積極擴大有效投資多方面出臺具體扶持政策。隨省內(nèi)經(jīng)濟加速好轉(zhuǎn)，預(yù)計公司2023年信貸投放有望進一步實現(xiàn)多增。負債端，2022年末公司總存款同比增11.99%，全年新增存款1739.31億元，同比多增289.48億元，存款規(guī)模穩(wěn)步擴張。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提優(yōu)，撥備持續(xù)增厚。22Q4末公司不良率0.94%，環(huán)比3季末下降2bp，較年初大幅下降14bp，同時實現(xiàn)不良貸款余額、不良率、逾期率和關(guān)注率較上年末“四降”，資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，潛在不良生成壓力降低。22Q4末公司撥備覆蓋率362.07%，環(huán)比上升2.02pct，較年初提升54.35pct，撥備持續(xù)增厚將加強公司風險抵御能力和利潤反哺能力。
投資建議：信貸投放高景氣，資產(chǎn)質(zhì)量提優(yōu)。江蘇銀行扎根經(jīng)濟發(fā)達、金融資源豐富的江蘇，在享受區(qū)位紅利的同時堅持在小微金融、科技金融等領(lǐng)域打造業(yè)務(wù)特色，信貸投放有持續(xù)增長空間。公司深化風險管理體制改革，切實做好降舊控新，資產(chǎn)質(zhì)量核心指標均較上年末明顯改善，進一步保障公司業(yè)績穩(wěn)步增長。我們對公司未來發(fā)展保持樂觀，預(yù)計公司2023-24年歸母凈利潤同比增長21.37%、18.39%，當前股價對應(yīng)PB在0.53X、0.46X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風險化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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