>> 西部證券-江蘇銀行(600919)2022年業(yè)績快報詳解：業(yè)績延續(xù)靚麗，資產(chǎn)質(zhì)量再向優(yōu)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 297KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2月1日，江蘇銀行發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年江蘇銀行實現(xiàn)營業(yè)收入705.70億元，同比增長10.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤254.94億元，同比增長29.45%，歸母凈利潤增速在目前披露業(yè)績快報上市銀行中位居第二。
營收增速超10%，歸母凈利潤延續(xù)高增。江蘇銀行2022年全年營收增速環(huán)比前三季度回落4.22pct，Q4營收階段性承壓，單季實現(xiàn)營收168.14億元，同比增速為-0.96%，推測是息差下降及債市調(diào)整影響投資收益、公允價值變動所致，看好23年財富管理收入和零售復(fù)蘇支撐營收彈性。2022年全年歸母凈利潤增速環(huán)比前三季度下行1.86pct，但仍保持25%以上高增速。2022年末江蘇銀行ROE為14.85%，同比上升2.25個百分點。
預(yù)期凈息差在2023H1有收窄壓力，但較同業(yè)有比較優(yōu)勢。受貸款重定價影響，預(yù)期江蘇銀行凈息差在2023年上半年面臨一定壓力，但息差拐點或?qū)㈩I(lǐng)先其他銀行，主要源于1）信貸開門紅展望樂觀，對公中長期貸款維持較大投放力度，區(qū)域信貸需求好+貸款久期拉長=資產(chǎn)收益率下滑幅度小；2）零售稟賦逐漸兌現(xiàn)，零售信貸占比提升支撐資產(chǎn)端定價。
擴表延續(xù)強勢，存貸均維持高增速。2022年末總資產(chǎn)增速環(huán)比22年9月末提升0.63pct至13.80%，總貸款同比增長14.57%，信貸投放維持較高景氣度，對其2023年信貸開門紅展望樂觀，預(yù)計前期儲備項目實現(xiàn)高效投放，尤其是企業(yè)中長期貸款或形成有力支撐。存款層面，2022年12月末存款增速為11.99%，環(huán)比9月末提升1.10pct，主要源于11中旬以來債券市場大幅調(diào)整以及理財產(chǎn)品“贖回潮”引發(fā)居民資金流回銀行表內(nèi)。
不良率7年連降，撥備覆蓋率7年連升。2022年末不良率為0.94%，環(huán)比三季度末下降2BP，延續(xù)7年連降態(tài)勢，近期城投風(fēng)險有所發(fā)酵，但江蘇省為優(yōu)質(zhì)區(qū)域，對區(qū)域城投風(fēng)險維持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。2022年末撥備覆蓋率環(huán)比三季度末提升2pct至362%，撥備墊進一步夯實，利潤釋放空間充足。
投資建議：2021年以來江蘇銀行歸母凈利潤連續(xù)8個季度維持25%以上高增速，預(yù)期伴隨資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善，高撥備提供利潤釋放空間，靚麗業(yè)績可持續(xù)性強。估值低，業(yè)績佳，經(jīng)營展望樂觀，投資性價比凸顯，維持江蘇銀行“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；疫情反復(fù)超預(yù)期，零售轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等
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