>> 中銀證券-江蘇銀行(600919)盈利持續(xù)高增，資產(chǎn)質(zhì)量改善-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
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江蘇銀行業(yè)績持續(xù)高增長，2022年歸母凈利潤增速達到29.5%，預(yù)計持續(xù)位于行業(yè)頭部，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.85%，同比上升2.25個百分點。收入同比增長10.7%，不良雙降，資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備對公司盈利貢獻或較大。撥備覆蓋率略升，撥貸比略降，撥備基本平穩(wěn)。
公司客戶基礎(chǔ)扎實，上市以來經(jīng)營管理能力持續(xù)提升，風(fēng)險控制水平不斷增強，持續(xù)推動業(yè)績快速增長和盈利能力提升，公司資本補充需求較強，目前公司股價距離強贖價格4.78%，關(guān)注轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股情況，維持對公司增持評級，持續(xù)看好。
支撐評級的要點
盈利持續(xù)高增長、四季度收入增速下降
江蘇銀行全年實現(xiàn)歸母凈利潤254.94億元，同比增長29.5%，較前三季度增速略降1.9個百分點；四季度單季同比上升22.4%，較三季度增速下降9.2個百分點。
全年營業(yè)收入同比增長10.7%，較前三季度增速下降4.2個百分點；四季度單季同比下降1.0%，較三季度增速下降17.1個百分點，單季營收同比由正轉(zhuǎn)負，去年四季度營收基數(shù)并不高，2022年四季度疫情對經(jīng)濟活動產(chǎn)生限制，公司業(yè)務(wù)受此影響更多。盈利與收入增速下行，收入增速下行幅度大于盈利增速，費用、撥備等或?qū)τ暙I幅度提升。
貸款增速略緩，存款余額環(huán)比下行
2022年公司總資產(chǎn)同比增13.8%，增速較三季度提升0.6個百分點；貸款余額同比增長14.6%，較三季度增速下降0.5個百分點。存款同比增長12.0%，較三季度增速上升1.1個百分點；年末存款余額環(huán)比三季度下降0.7%。
資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備基本平穩(wěn)
2022年末不良貸款率0.94%，較三季度末下降0.02個百分點；測算不良貸款余額為150.79億元，較三季度末下降1.57億元，不良雙降，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。四季度末撥備覆蓋率362.07%，較三季度末上升2.02個百分點；測算撥貸比3.40%，較三季度下降0.06個百分點，撥備基本平穩(wěn)。
估值
根據(jù)公司業(yè)績快報中披露的業(yè)績增速及資產(chǎn)質(zhì)量情況，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，2023/2024年EPS調(diào)整為1.99/2.55元，目前股價對應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.54x/0.45x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟下行、疫情反復(fù)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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