>> 財通證券-洽洽食品(002557)基本面低點已過，經(jīng)營穩(wěn)健向好-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫瑜,李茵琦 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.4億元，同比-6.7%；歸母凈利潤1.8億元，同比-14.4%；扣非歸母凈利潤1.4億元，同比-21.7%。
春節(jié)錯位影響Q1表現(xiàn)，旺季整體表現(xiàn)穩(wěn)健。23Q1收入下滑主要是春節(jié)錯位的影響，22Q4+23Q1同比+8.5%，整體來看在Q4疫情較嚴(yán)重的情況下仍實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計一季度堅果承壓相對明顯，主要系春節(jié)旺季前的疫情影響堅果禮盒的備貨。
收入下滑拖累費用投放效率，利潤率有所承壓。23Q1公司實現(xiàn)毛利率28.5%，同比-2.3pct，主要系瓜子成本上漲。23Q1實現(xiàn)凈利率13.3%，同比1.2pct。23Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+1.4/+0.8/+0.9/-1.6pct。銷售、管理費用率上行主要系1）今年旺季公司有加大促銷活動；2）收入端表現(xiàn)平淡導(dǎo)致費用投放的規(guī)模效應(yīng)減弱。財務(wù)費用減少主要系利息收入增加。
投資建議：公司經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)健，同時不斷完善渠道布局和SKU，與茶飲、餐飲渠道合作定制化口味瓜子，海鹽冰奶瓜子、繽紛瓜子進(jìn)入山姆會員店，與零食量販店合作薯條等。預(yù)計全年收入端依舊保持穩(wěn)健增長，利潤率由于成本壓力預(yù)計略有下降，但公司在費用端會加強(qiáng)控制。我們預(yù)計公司23-25年的營收為79.3/90.3/101.7億元，同比+15%/14%/13%；歸母凈利為10.8/13.0/14.8億元，同比+11%/+20%/14%；對應(yīng)PE為20/17/15X。
風(fēng)險提示：原材料成本波動，渠道拓張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
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